核心观点
　　公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年，公司实现营业收入10.08亿元，同比增长33.37%；归母净利润2.25亿元，同比增长13.52%；扣非归母净利润2.11亿元，同比增长13.21%；经营活动现金净流量为2.48亿元，同比增长606.14%。2024Q1公司营收持续增长、利润承压，实现营业收入2.25亿元，同比增长24.8%；归母净利润0.37亿元，同比下滑13.64%；扣非归母净利润0.28亿元，同比下滑28.76%。2024年，政策的强力支持以及煤矿客户的刚需等有望促使行业需求持续旺盛，公司经营业绩有望迎来持续增长，给予“买入”评级。
　　事件
　　4月16日，公司发布2023年年度报告。公司实现营业收入10.08亿元，同比增长33.37%；归母净利润2.25亿元，同比增长13.52%；扣非归母净利润2.11亿元，同比增长13.21%。
　　4月25日，公司发布2024年一季度报告。公司实现营业收入2.25亿元，同比增长24.8%；归母净利润0.37亿元，同比下滑13.64%。扣非归母净利润0.28亿元，同比下滑28.76%。
　　简评
　　2023年公司经营业绩表现亮眼，经营活动现金净流量大幅改善，2024Q1公司营收持续增长。2023年，公司受益行业下游高景气度，实现营业收入10.08亿元，同比增长33.37%；归母净利润2.25亿元，同比增长13.52%；扣非归母净利润2.11亿元，同比增长13.21%。2023年，公司经营活动现金净流量2.48亿元，同比增长606.14%，主要系：（1）承兑周期调整;（2）行业下游景气度保持较高水平；（3）公司重视回款管理。2024Q1，公司营收持续稳健增长，实现营业收入2.25亿元，同比增长24.8%；归母净利润0.37亿元，同比下滑13.64%，剔除股份支付费用影响后为0.43亿元；扣非归母净利润0.28亿元，同比下滑28.76%。2024Q1利润承压主要系公司为扩大经营规模，增加新产品投入和销售活动，导致费用率当期波动较为明显。
　　研发投入持续增长，新增矿井无人驾驶融合定位导航技术、AOA定位技术。公司高度重视研发团队的建设以及新技术、新产品的储备与开发，如AI、5G相关系统、机器人等。2023年，公司研发投入同比增长47.47%；2024Q1研发投入同比增长60.55%；新设了服务于智能驾驶业务和化工业务的专门部门和团队，完成了12项主要项目的研发；新增2项核心技术——矿井无人驾驶融合定位导航技术、AOA定位技术。
　　智能矿山核心业务收入保持较快增长，毛利率受业务结构与竞争影响略有承压。2023年，受益行业高景气，公司核心业务高速增长，其中，智能矿山通信业务同比增长40.64%，智能矿山监控业务同比增长38.52%，智能矿山集控业务同比增长62.34%，而智能矿山装备配套业务同比下滑16.63%，智能矿山的客户对安全、无人化的内在需求增加，带动公司核心产品持续增加。公司毛利率略有承压，2023年公司销售毛利率45.95%，同比下滑3.71 pct；2024Q1公司销售毛利率41.69%，同比下滑5.65 pct，主要系：（1）高毛利业务占比下滑；（2）智能矿山是充分竞争行业，产品形态为系统交付，整体毛利率会有一定波动；（3）公司研发投入不断增加，毛利率总体将保持稳定，根据产品构成不同，也可能会有小幅波动。
　　化工业务已经完成标杆项目打造，有望加速形成第二增长曲线。2023年，公司积极把握整安全生产发展大趋势，积极延拓智能化工产业链，在产品研发、组织建设以及标杆项目打造等方面均取得实质性进展。（1）产品研发：公司化化工业务研发取得标志性进展，完成了化工厂立体融合定位系统、化工厂立体融合定位系统软件、化工厂广播通信定位系统等项目的研发，形成了化工厂立体融合定位系统、化工厂智能应急广播系统两大系统。（2）组织建设：成立了专门的化工业务部门及销售团队推进智能化工厂建设项目。（3）标杆项目：初步完成了北元集团《人员定位系统建设项目合同》和《应急广播系统》项目，有望在行业内快速推广复制。
　　展望2024年：通过“强链+延链”的方式实现公司业务的高效可持续成长。（1）深耕智能矿山行业，研发新技术、新产品，丰富产品体系。（2）持续开拓化工领域，打造研发出具有高技术含量、高效益的新产品，为公司业务培育新增长点。（3）在5G、机器人、AI等方向加大研发人员和资金投入。2024年1月，国务院安全生产委员会颁布《安全生产治本攻坚三年行动方案（2024-2026年）》，《方案》提出通过三年治本攻坚，矿山机械化、自动化、信息化、智能化水平显著增强，实现矿山井下人员减少10%以上。《关于加快煤矿智能化发展的指导意见》提出到2025年，大型煤矿和灾害严重煤矿基本实现智能化。目前正处在关键的时间节点上，政策的强力支持以及煤矿客户的刚需等促使智能矿山需求持续旺盛。公司作为智能矿山龙头企业，不断推动“强链+延链”，经营业绩有望迎来持续高增。
　　投资建议：政策的强力支持以及煤矿客户的刚需等促使智能矿山需求持续旺盛，公司经营业绩有望迎来持续高增。2023年，公司经营业绩稳健增长，经营活动现金流大幅改善，研发投入持续加大，以“强链+补链”实现公司业务的