核心观点
　　政策发力+业绩改善，券商配置价值逐渐显现
　　宏观经济复苏是板块行情的前置条件，监管利好政策是板块行情的催化条件。目前宏观经济呈现弱复苏，叠加流动性环境宽裕，并且在打造金融业“国家队”等一系列政策催化下，券商板块的配置价值凸显。同时券商板块处于机构配置比例的低位，未来配置空间较大，近两月资金持续流入证券ETF，表明市场对券商板块也在逐渐看好。
　　中证全指证券公司指数投资价值分析
　　中证全指证券公司指数（399975.SZ）发布于2013年7月15日，该指数根据中证行业分类方法，选取中证全指样本股中至多50只证券公司行业股票组成，以反映该行业股票的整体表现。
　　成分股集中于证券行业，重仓券商行业龙头。中证全指证券公司指数行业分布集中，中信二、三级行业集中于证券。前十大权重股占比合计为54.09%，持仓集中度较高，聚焦于券商行业龙头。从指数成分股数量分布来看，其中46%的成分股为中证500指数，40%为沪深300指数，12%为中证1000指数，整体偏向中大盘，但兼顾小市值的券商股票。
　　指数估值处于低位，弹性高于主要宽基。截至2024年4月30日，中证全指证券公司指数的市盈率为24.46，市净率为1.23。市盈率处于58.43%分位点，市净率处于5.33%分位点，估值处于发布日以来较低水平。该指数2013年7月15日以来的年化收益为1.90%，年化波动率33.52%，波动明显高于中证500、沪深300和上证50指数，指数弹性大。
　　盈利持续改善，自营业务驱动业绩增长。中证全指证券公司指数2022年营业收入增速为-23.51%，净利润增速为-33.98%，2023年营业收入增速为0.81%，净利润增速为1.46%，增速由负转正，预期2024年、2025年证券行业盈利有望进一步改善。2023年券商行业自营业务收入实现快速增长，同比增长74.28%，而其他主营业务均出现了明显的业绩下滑，说明当前券商主要由自营业务驱动业绩增长。
　　券商ETF（159842）投资价值分析
　　券商ETF（159842）是银华基金发行的一只以跟踪中证全指证券公司指数为目标的ETF基金，基金经理为马君女士和王帅先生，该产品于2021年3月19日在深圳证券交易所上市。
　　风险提示：本报告研究分析及结论完全基于公开数据进行测算和分析，相关模型构建与测算均基于国信金融工程团队客观研究。基金过往业绩及基金经理管理其他产品的历史业绩不代表未来表现，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，不能保证未来可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金公司、基金经理、基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。请详细阅读报告风险提示及声明部分。