核心观点
　　2023年，公司收入和利润同比下滑：①收入主要受国内外宏观经济增长放缓，下游市场整体需求相对疲软影响。②盈利能力有所下降，主要由于产品结构调整、大力投入业务拓展和研发，且上市过程中管理费用增加。
　　2024年第一季度，公司业绩继续承压，主要由于音圈电机产品收入下滑明显。
　　展望未来：①公司强化对外投资，持续整合研发、生产、供应链等优势资源；②公司积极拓展军工、新能源汽车、人形机器人等新兴下游领域，有望培育增长新动力。
　　事件
　　事件一
　　2023年，公司实现营收2.82亿元，同比减少11.31%；归母净利润8091万元，同比减少19.80%；扣非后归母净利润6487万元，同比减少35.15%。其中Q4单季度实现营收0.44亿元，同比减少66.47%；归母净利润0.14亿元，同比减少16.77%；扣非后归母净利润514.79万元，同比减少66.57%。
　　事件二
　　2024年第一季度，公司实现营收0.43亿元，同比减少67.35%；归母净利润536.60万元，同比减少85.75%；扣非后归母净利润368.24万元，同比减少89.98%。
　　简评
　　受下游市场疲软、海外市场需求放缓影响，2023年收入下滑
　　2023年，公司收入同比下滑，主要受国内外宏观经济增长放缓，下游市场整体需求相对疲软影响。具体来看：①音圈电机业务收入6290.33万元，同比增长1108.96%，得益于医疗应用领域客户需求的增长。②线性执行器、混合式步进电机业务收入分别为1.30亿元、5083.86万元，同比分别下滑32.49%、22.36%，主要由于医疗器械行业受市场阶段性影响，海外市场需求放缓。③直流电机收入1457.90万元，同比下滑68.34%，主要因为工控客户部分产品性能升级，处于迭代研发当中，需求阶段性放缓。
　　2023年盈利能力承压，主要受到产品结构调整和期间费用增长影响
　　2023年，公司毛利率、净利率分别为52.39%、28.64%，分别同比下降3.00、3.03个pct。
　　毛利率有所下滑，主要受到产品结构调整影响：音圈电机2023年在公司整体营收占比达到22.27%，同比增加了20.64个pct，该业务毛利率35.44%，低于公司整体毛利率水平。
　　净利率承压，主要由于：①毛利率下降。②期间费用率25.27%，同比增加8.20个pct，其中销售、管理、财务和研发费用率分别为10.10%、8.99%、-1.62%、7.80%，同比分别+2.31、+2.98、-0.08、+3.00个pct。销售费用率上升是因为公司为了把握市场机遇，增加销售人员，加大销售渠道的拓展与建设。管理费用率上升是因为公司上市过程中招待费、宣传费等大幅增加；管理人员薪酬增加，租赁资产到期不续租的装修费处置。研发费用率上升是因为公司加大研发投入，新增研发项目及人员。
　　受音圈电机销量减少影响，2024Q1公司收入下滑、净利率承压
　　从收入来看，2024Q1公司营收下滑明显，主要由于上年同期公司与迈瑞合作后获得大量音圈电机订单，基数较高。
　　从盈利能力来看，2024Q1公司毛利率、净利率分别为54.04%、12.39%，分别同比+2.3、-16.00个pct。毛利率提升，主要由于产品结构变化——毛利率较低的音圈电机2024Q1收入同比大幅下滑，占公司收入比重下降。净利率下滑，主要由于期间费用率提升：2024Q1公司期间费用率42.22%，同比增加了24.19个pct。其中，销售、管理、财务和研发费用率分别为20.82%、12.06%、-2.78%、12.13%，同比分别+14.19、+5.94、-3.31、+7.37个pct，各项费用率增加主要由于公司持续拓展业务、投入研发，费用支出相对收入较为稳定。
　　不断增强核心产品竞争力，持续拓展下游应用场景和优质客户
　　公司强化对外投资，不断整合各方优势增强核心产品竞争力。①2023年4月，公司注册并设立韩国子公司，以加强产品的电控系统产品力，增强产品的集成性，充分利用韩国在电控系统方面的研发能力和技术人员优势。②2023年6月，公司注册并成立一和起（常州）智能科技有限公司，成为其控股股东，占70%股权，以增强精密微型丝杆的研发、生产、销售。③2023年6月，公司投资华传智感，取得10%的股权，实现鼎智科技机械、电子、软件整合，产品模组化，扩大微电机产业链。④2023年9月，公司投资宁波锚点驱动技术有限公司，取得14.29%的股权，实现驱动层技术、客户、供应链、生产相互协同，优势资源互补。⑤2023年11月，公司发布公告，拟与母公司江苏雷利各自投资800万元到苏州脉塔，并各获得10%的股权。标的公司主要产品为泛机器人领域的—体化AI动力单元系统，有望完善公司机器人整体解决方案以及智能一体化产品布局。
　　公司积拓展军工、新能源汽车、人形机器人等新兴下游领域。①军工：微特电机是军用机电组件的重要组成部分，在导弹、火箭、卫星、飞船、飞机、坦克、舰船、火炮及雷达的机电组件中实现装置驱动、位置传感、速度检测、坐标换算等功能。公司IPO募集资金项目——“鼎智科技研发中心建设项目”将对“军用级无槽无刷电机效率性能提升技术”课题进行研究开发，致力于提出无刷无槽电机效率及性能提升的解决办法以及能使