核心观点
　　4月出口强劲，大超市场预期。4月出口有老故事，也有新因素。老故事是指，去年7月至今，全球制造业景气修复，带动中国相关出口强势，这也是本轮中国出口底色。新因素是指，今年4月出口大超预期，还有供给原因。4月海外产品供给收紧导致化工产品及其下游（纺织服装）等出口增速明显改善；也有红海危机推动运价上升，船舶需求持续扩张。
　　今年内需修复弹性偏低，出口是一大亮点，对此市场已有较强共识，我们也看好中国企业出海和出口对应的市场机会。近期海外供给收紧有利维持出口韧性，短期仍可关注海外供给收紧的相关行业和个股。
　　但需提示，今年全球美元流动性偏紧，或压平全球制造业景气，拉长期限，中国出口弹性或低于市场预期。
　　信息或事件
　　5月9日，海关总署发布4月出口数据。4月中国对外出口金额2924.5亿美元，同比增速为1.5%。
　　简评:
　　一、4月出口绝对规模续创历史同期最高值，大超市场预期。
　　去年4月出口同比增速7.1%，规模高达2880.8亿美元，为历史同期最高值。经历年初2-3月出口基数扰动之后，市场已经准备好4月出口同比偏低，Wind一致预期记录市场对4月出口同比预测为负。
　　令市场感到意外的是，4月出口同比为1.5%，绝对规模续创历史同期最高值。
　　我们使用2年复合同比来剔除基数效应的扰动，4月出口的两年复合同比增速为4.3%，较3月增长3.1个百分点，延续了今年以来出口同比增速边际好转趋势。4月这一份出口数据，显然超过市场预期。
　　二、海外需求尚未下滑，海外供给收紧造成四月出口表现偏强。
　　4月制造业景气仍在，这是本月出口强劲的底层逻辑。
　　4月全球经济仍在景气区间，虽然4月全球制造业PMI环比下行，但仍处50荣枯线以上。4月中国制造业PMI分项中，新出口订单指数为50.6%，也仍处于扩张区间。本轮全球制造业景气修复始于去年7月，至今方向未被破坏。但值得注意的是，4月美国制造业PMI有所下行，加之去年底至今美债利率偏高，我们提示未来全球制造业景气或有被压平的趋势。
　　4月出口超预期的主要贡献来自全球供给约束，中国部分产品因此紧俏。
　　首先，受供给端调整影响，海外部分商品产能收缩，最明显的是是化工行业。
　　欧洲能源危机导致的化工产能持续减产，初期因库存较高未显现出明显影响，但随着库存减少，且海外需求并未明显下滑，使产能缺口越发明显。TMA出口价格暴涨便是例证。
　　4月，美国英力士公司7万吨TMA产能因成本、装置及份额问题宣布永久性停产所触发。英力士停产的7万吨产能占全球TMA总产能约25万吨的近三分之一，海外产能约为10万吨，国内三家企业合计产能15万吨。此次英力士停产导致全球缺货，TMA出口订单价突破3.4万元/吨，高于国内售价，较年初涨幅逾2倍。
　　对应到中国出口，4月中国肥料和塑料制品出口增速均明显改善。4月肥料出口同比增速为-0.9%，较3月增长46.5个百分点；塑料制品出口同比为-2.3%，较3月增长13.6个百分点。
　　作为基础原材料，化工行业产能收缩，纺织、服装等下游行业提前备货，相关出口因此升温。4月纺织、服装等劳动密集型产品出口同比增速明显改善。4月纺织和服装出口同比增速分别为-4.3%、-9.1%，较3月分别增长15.2、13.5个百分点。
　　其次，红海危机造成航运供给相对不足，航运价格持续上涨。
　　红海危机导致航运公司需要绕行好望角，航程大约需要额外10天，导致总航程增加约三分之一。航程增加造成航运能力收紧，运价持续上涨。
　　近期船运公司再度提价，近期船公司们继续宣布新一轮运价调整计划，5月15日起，达飞、赫伯罗特、马士基、HMM等船公司继续调整部分航线的费率，涉及欧洲、非洲、南美、北美等。
　　即使有去年4月船舶出口已创历史同期新高，今年4月船舶出口再度续写历史，规模达到42亿美元，同比增长91.3%，较3月上涨57.3个百分点。与此同时，造船订单正源源不断涌入中国船厂。4月29日，中国船舶集团与卡塔尔能源公司在北京举行了18艘27.1万立方米超大型液化天然气(LNG)运输船建造项目的签约仪式。该项目创下全球最大单笔造船订单纪录。
　　三、我们提示，美联储货币偏紧或带来全球制造业景气下修，将导致出口弹性或低于预期。若考虑海外供给收紧的影响，短期内相关行业出口或表现相对更优。
　　出口是今年内需修复弹性偏低下相对占优的板块。看好中国出口以及企业出海，这一点市场目前形成较强共识，我们也看好中国中高端制造出口以及企业出海。我们之前提示，股票仍可继续在出口链方面寻找相对收益（3月PMI数据点评：强劲PMI的三点启示）。
　　需要提示的是，我们在报告《全球制造业景气周期辨析》指出，年初至今美国货币偏鹰，全球美元流动性偏紧，基于这一前提，我们认为本轮全球制造业景气或弱于年初，未来中国出口弹性或有下修。
　　4月标普marikt公布的美国制造业PMI初值大幅降至49.9，跌破荣枯线，远低于预期值52，较3月环比减少2个百分点，创