核心观点
　　公司发布2023年年度报告及2024年一季度报告。2023年公司主动布局和选择，人员规模及各项费用得到阶段性的合理管控，盈利能力显著修复。2023年公司实现营业收入31.63亿元，同比增长2.28%；归母净利润3.58亿元，同比增长229.49%；扣非归母净利润3.33亿元，同比增长178.51%；经营活动产生的现金流量净额较上年增加83.99%；销售净利率水平大幅修复至10.04%。2024Q1，公司利润持续高增，实现营业收入4.94亿元，同比增长10.09%；归母净利润0.17亿元，同比增长126.16%；扣非归母净利润0.09亿元，同比增长111.74%。
　　WiNEX大临床产品新版本具备批量交付能力，WiNGPT，WiNEXCopilot病历文书助手、影像报告助手等应用在头部医院推进落地。2024年，公司有望WiNEX及WiNGPT的持续落地，打开成长新空间，给予“买入”评级。
　　事件
　　4月19日，公司发布2023年年度报告。公司实现营业收入31.63亿元，同比增长2.28%；归母净利润3.58亿元，同比增长229.49%；扣非归母净利润3.33亿元，同比增长178.51%。
　　4月27日，公司发布2024年一季度报告。公司实现营业收入4.94亿元，同比增长10.09%；归母净利润0.17亿元，同比增长126.16%。扣非归母净利润0.09亿元，同比增长111.74%。
　　简评
　　2023年公司盈利能力显著修复，销售净利率大幅增长，2024Q1公司利润持续高增。2023年，公司坚持“1+X”发展战略，主动布局和选择，全年业绩表现亮眼，实现营业收入31.63亿元，同比增长2.28%；归母净利润3.58亿元，同比增长229.49%；扣非归母净利润3.33亿元，同比增长178.51%。2023年，公司经营活动产生的现金流量净额较上年增加83.99%，主要系医疗卫生信息化业务销售回款增加所致。销售净利率水平大幅修复至10.04%，主要系各项费用得到阶段性的合理管控。2024Q1，公司利润持续高增，实现营业收入4.94亿元，同比增长10.09%；归母净利润0.17亿元，同比增长126.16%。扣非归母净利润0.09亿元，同比增长111.74%。
　　WiNEX大临床产品新版本具备批量交付能力，大模型应用产品在头部医院推进落地。2023年，公司持续加强技术创新，研发投入6.97亿元，占营业收入22.04%。（1）WiNEX系列产品从局部迭代升级到全面拓展，进一步夯实行业竞争壁垒。2023年，公司发布WiNEX大临床产品新版本，具备批量交付能力，2024年或将迎来规模化放量。WiNEXDnA（数据平台）架构全新升级，中标陆军军医大学驻渝4所医院集成平台和数据中心、南方医科大学深圳医院医疗数字中台建设项目及医院运营决策支持系统等项目。（2）大模型应用产品在头部落地，标杆效应或将逐步释放。2023年10月，发布医疗垂直领域大模型WiNGPT，WiNEXCopilot病历文书助手、影像报告助手等智能应用已在北京、上海等地的头部医院推进落地。
　　医疗卫生信息化业务稳健增长，新增大额订单成绩亮眼。2023年，公司主营业务医疗卫生信息化收入占比90.05%，同比增长12.66%；其中，核心产品软件销售及技术服务业务收入占比74.95%，同比增长14.59%；硬件销售业务收入占比15.10%，同比增长4.00%。2023年，公司在智慧医院及医院平台、医共体/医联体、基层卫生等领域新增60余个千万级项目；截至2023年底，公司在全国拓展了数百家WiNEX客户，在不同区域打造各类标杆型客户，为WiNEX的持续推广奠定坚实基础。
　　互联网+医疗健康业务短期承压，“云药”推进换股合并重组，收入和利润端有望改善。公司创新业务互联网医疗健康尚处在投入期、培育期，2023年公司实现收入占比9.87%，同比下滑44.53%，主要系收入占比最大的环耀卫宁收入大幅下滑。（1）“云医”纳里健康实现营收1.53亿元，同比增长1.5%；截止2023年底，提供互联网医疗应用服务的医疗机构突破10,000家，日HTTP最高访问量达8.63亿次，月活跃用户数超过2,400万。（2）“云药”环耀卫宁实现营业收入2.12亿元，同比下滑53.61%；推进换股合并重组，开展业务调整和人员优化，聚焦互联网门诊险业务以及直付理赔业务，收入和利润端或将迎来改善。（3）“云险”卫宁科技实现营业收入2.02亿元，同比增长26.84%；完成新一轮3亿元规模融资，全年签订合同2.68亿元，同比增长122%，受部分医保、亿元项目招标延迟等影响，以及公司仍处于销售拓展、研发投入较大的阶段，仍处于亏损状态。
　　展望2024年：坚持“1+X”发展战略，WiNEX持续落地与创新业务调整有望带动公司经营业绩持续向好。
　　（1）持续开拓市场，提升市场份额。基于WiNEX落地经验，提升品牌影响力，提升医疗数字化市场份额。
　　（2）WiNEX系列产品研发。加速产品专科深化、智能应用以及新创适配等方面的研发，持续推进WiNEX大临床产品的持续落地。2024年，随着医疗信息化市场需求逐步释放，公司WiNEW持续发力、规模化放量，创新业务趋势向好，公司营收端与利润端有望迎来持续向好。
　　投资建议：盈利能力显著修复，有望受益WiNEX及WiNGPT的持续落地。公司作为医疗信息化龙头企业，盈利能力显著修复。传统业务端，受益WiN