投资要点：
　　PCB：Q1业绩回暖，AI、汽车电动化及智能化引领行业发展。受宏观逆风影响，2023年PCB整体需求疲弱。行业全年营收同比下降2.73%，归母净利润、扣非后归母净利润同比分别下降24.69%和27.47%。进入Q1，消费电子、家电等下游需求有所好转，且AI、汽车电子需求维持高位，PCB制造稼动率有所回升，整体景气度出现回暖，呈现出淡季不淡的趋势。Q1行业营收同比增长16.51%；归母净利润、扣非后归母净利润同比分别大幅增长37.31%和52.37%。随着AI、汽车电动化及智能化的快速发展，PCB行业有望迎来新一轮成长周期。据Prismark预测，2028年全球PCB产值有望达到904.13亿美元，2023-2028年复合增速达到5.4%；其中服务器PCB、汽车PCB复合增速领跑其他细分领域，2022-2027年复合增速分别为6.5%和4.8%。
　　覆铜板：Q1业绩修复，新一轮调涨周期有望开启。受PCB需求整体偏弱及价格竞争影响，行业2023年业绩出现大幅下降。全年营收同比下降8.10%；归母净利润、扣非后归母净利润同比分别大幅下降50.84%和50.93%。进入Q1，受益于PCB制造整体景气度回暖，覆铜板行业业绩进一步修复。Q1行业营收同比增长11.68%；归母净利润、扣非后归母净利润同比分别大幅增长53.19%和74.19%。近期铜、玻纤等原材料价格进一步上涨，且在下游景气度好转驱动下，头部企业已率先发布涨价函。随着覆铜板价格进一步调涨，相关公司业绩弹性亦有望释放。
　　投资建议：受宏观逆风影响下，2023年PCB需求整体疲弱，产业链上下游业绩承压。而在AI算力、汽车电子等领域有产品布局的公司，则展现出较强的业绩韧性。进入2024Q1，下游需求有所好转，PCB制造、覆铜板的业绩出现回暖。展望后续，PCB制造方面，在AI大模型快速迭代与广泛应用，以及汽车电动化/智能化等大浪潮下，服务器、汽车PCB将迎来量价齐升机遇，建议关注在服务器或汽车PCB领域有产品壁垒、技术壁垒、客户壁垒的相关公司。覆铜板方面，伴随原材料价格上涨及下游景气度好转驱动下，产品价格有望进一步调涨，相关公司业绩弹性有望释放，建议关注规模较大、市场份额领先的公司。
　　风险提示：需求释放不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。