事件：近日，联影医疗发布2023年报及2024年一季报。2023年，公司实现营业收入114.11亿元，同比+23.52%；实现归母净利润19.74亿元，同比+19.21%；实现扣非归母净利润16.65亿元，同比+25.38%；实现经营性现金流净额1.33亿元，同比-80.59%。2024Q1单季度，公司实现营业收入23.50亿元，同比+6.22%；实现归母净利润3.63亿元，同比+10.20%；实现扣非归母净利润3.00亿元，同比+8.52%。
　　 MR、XR产品增速较快，海外业务占比持续提升：分产品来看，2023年公司CT收入40.66亿元，同比+7.78%；MR收入32.79亿元，同比+58.50%；MI收入15.52亿元，同比+1.35%；XR收入7.60亿元，同比+32.83%；RT收入2.70亿元，同比+6.90%。分地区来看，2023年公司国内业务收入97.33亿元，同比+22.48%，海外业务收入16.78亿元，同比+55.69%，海外业务占比达14.70%，同比提升2.96pct，海外市场高端设备增长迅猛。
　　高端产品拉动公司毛利率提升，各项费用率保持健康：2023年公司毛利率为48.48%，同比+0.11pct，主要是高端产品占比持续提升带动所致。2023年公司销售/管理/研发费用分别为17.70/5.61/17.29亿元，同比分别+33.28%/+30.22%/+32.33%，销售/管理/研发费用率分别为15.51%/4.91%/ 15.15%，同比分别+1.14pct/ +0.25pct/+1.01pct。2024Q1单季度公司销售/管理/研发费用分别为3.58/1.21/4.20亿元，同比分别+6.98%/+4.41%/+1.75%，销售/管理/研发费用率分别为15.22%/5.16%/17.86%，同比分别+0.11pct/-0.08pct/-0.78pct。
　　盈利预测与估值：医学影像设备是医疗器械行业中技术壁垒较高、市场容量较大的细分板块之一，近年来在相关行业政策的推动下迎来供给与需求端的共振。公司作为国产影像设备龙头企业，国内市场份额有望持续提升，同时我们亦看好公司在海外地区的业务拓展。我们调整了对于公司的盈利预测，预计2024-2026年公司EPS分别为2.90、3.53、4.34元，对应2024年5月7日收盘价市盈率分别为46.5倍、38.1倍、31.0倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：海外业务拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；核心零部件采购风险；知识产权纠纷风险；联影医疗为我司科创板做市企业