核心观点
　　2023年前道涂胶显影设备营收增长超40%，带动公司整体收入稳步增长，受益于收入增长带来的规模效应及零部件国产化趋势，公司主要产品毛利率提升明显，带动公司业绩增长。截至2023年末，公司在手订单约为22亿元（含税），对2024年业绩起到较好的支撑。看好公司前道涂胶显影及清洗设备签单稳健增长，以及新产品前道化学清洗、临时键合解键合等新品放量带来的业绩增量。
　　事件
　　2023年公司实现营业收入17.17亿元，同比增长23.98%；归母净利润2.51亿元，同比增加25.21%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长36.37%。
　　2024Q1公司实现营业收入2.44亿元，同比下降15.27%；归母净利润0.16亿元，同比下降75.73%；扣非归母净利润0.09亿元，同比下降84.90%。
　　简评
　　涂胶显影设备带动营收稳步增长，毛利率提升带动盈利能力改善
　　营收稳步增长，涂胶显影设备为主要驱动。2023年公司营收达17.17亿元，同比增长23.98%，实现稳步增长。营收分产品来看，2023年公司光刻工序涂胶显影设备营收10.66亿元，同比增长40.80%，营收占比达63.48%，主要系涂胶显影机产品收入增长；单片式湿法设备营收6.00亿元，同比增长9.09%，营收占比35.73%，主要系清洗机、去胶机产品收入各有所增长。
　　盈利能力方面，2023年公司毛利率为42.53%，同比+4.13pct，毛利率提升明显，其中光刻工序涂胶显影设备、单片式湿法设备毛利率分别为38.84%、46.37%，同比分别+4.19pct、+7.20pct，受益于公司收入增长带来的规模效应以及零部件国产化趋势，公司成本端持续改善，毛利率显著提升。
　　费用端来看，公司期间费用率达30.79%，同比+1.79pct，其中销售、管理、研发、财务费用率分别为8.27%、10.60%、11.52%、0.39%，同比分别+0.78pct、+0.36pct、+0.54pct、+0.11pct。公司持续推进研发投入，2023年研发费用达1.98亿元，同比增长30.06%。
　　归结到利润端，2023年公司归母净利润2.51亿元，同比增长25.21%；扣非归母净利润1.87亿元，同比增长36.37%。对应归母净利率、扣非归母净利率分别为14.60%、10.90%，同比分别+0.14pct、+0.99pct。受益于营收增长及主要产品毛利率提升，公司业绩稳步增长。
　　订单方面，2023年，公司全年新签订单与2022年基本持平，截至2023年末，公司在手订单约为22亿元（含税），对2024年业绩起到较好支撑。
　　2024Q1业绩下滑明显，在手订单保持良好提升
　　2024Q1公司实现营业收入2.44亿元，同比下降15.27%，营收出现下滑主要系后道先进封装和化合物领域受下游景气度影响。受整体产线是否通线等因素影响，Q1部分机台验收不及预期，导致2024Q1验收机台相对较少，收入出现季节性波动。盈利能力方面，2024Q1公司实现毛利率40.30%，同比-5.02pct，我们认为主要系产品结构变动导致盈利能力下降。利润端来看，2024Q1公司归母净利润、扣非归母净利润分别为0.16亿元、0.09亿元，同比分别下降75.73%、84.90%，对应归母净利率、扣非归母净利率分别为6.56%、3.53%，同比分别-16.34pct、-16.29pct。利润端出现大幅下滑，主要系①员工薪酬提升：员工人数增长较多，2024Q1员工薪酬支出同比增长35%；②股份支付大幅增长：2023年8月向激励对象授予新一期限制性股票126万股，使得2024年一季度股份支付费用同比增长266%；③软件增值税退税下降：受当地财政具体拨付时间影响，2024Q1收到的软件增值税退税同比下降43%。
　　主要量产设备销售及拿单表现优秀，前道涂胶显影及清洗设备稳健增长
　　在新签订单方面，公司前道涂胶显影设备签单同比保持了良好增速，国内市场份额进一步提升；前道清洗设备签单稳健，物理清洗机继续保持行业龙头地位；后道先进封装及小尺寸签单则受下游市场景气度影响阶段性承压。
　　（1）前道涂胶显影设备：目前已成功推出包括offline、I-line、KrF及ArF浸没式在内的多种型号产品，新签订单保持良好增速，浸没式机台已获得国内5家重要客户订单。此外，公司在高端NTD负显影、SOC涂布等新机台销售方面也取得了良好进展，进一步拓展了公司涂胶显影设备的工艺应用场景和市场空间。
　　（2）前道清洗设备：前道物理清洗机已成为国内逻辑、功率器件客户主力量产机型，广泛应用于中芯国际、上海华力、青岛芯恩、广州粤芯、上海积塔、厦门士兰等一线大厂。新一代高产能物理清洗机已发往国内重要存储客户开展验证，机台应用新一代高产能架构，可满足存储客户对产能的更高指标要求，有望在存储领域打开增量空间。
　　（3）后道先进封装设备：后道先进封装用涂胶显影设备、单片式湿法设备已连续多年作为主流机型批量应用于台积电、盛合晶微、长电科技、华天科技、通富微电、珠海天成等海内外一线大厂，2023年内向多家海外客户实现产品销售。
　　（4）化合物等小尺寸设备：已作为主流机型批量应用于三安集成、华灿光电、乾照光电、北京赛微、江西兆驰等国内一线大厂，已经成为客户端的主力量产设备。受下游市场景气度影响，2