事件：公司发布2023年年报及2024Q1业绩报。（1）2023年实现营业收入77.27亿元，同比+15%，归母净利润7.95亿元，同比+27%，扣非归母净利润7.64亿元，同比+20%。2023年毛利率22.8%，同比+4pcts，2023年净利率10.1%，同比+1pcts。（2）2024Q1实现营业收入10.54亿元，同比-23%，归母净利润1.48亿元，同比-25%，扣非归母净利1.5亿元，同比-21%。2024Q1毛利率30.4%，同比+4pcts，2024Q1净利率14.1%，同比-0.5pcts。
　　海工业务国内外产能布局领先。2023年公司装备制造板块成功完成了从陆风到海风的战略转型，海工业务首次实现营业收入15.1亿元，销售量12.16万吨，毛利率16.3%。公司海风规划产能超过250万吨，覆盖渤海湾、长三角、珠三角、日韩、东南亚、中东、欧洲等全球主要市场，产能区位优势显著。目前，公司风电海工业务已有四大基地陆续投产（江苏盐城射阳20万吨、江苏南通通州湾25万吨、广东揭阳惠来30万吨、广东汕尾基20万吨）；另射阳二期30万吨、广东阳江30万吨和欧洲德国50万吨的产能正在建设中。
　　公司原有业务盈利改善，更加注重提质增效。2023年陆塔营收32.0亿元，同比-18.65%，毛利率同比增长1.48pcts提升至12.90%；2023年叶片营收15.7亿元，同比-8.31%，毛利率同比增长1.67pcts提升至12.00%；在营风电场并网容量1.38GW，实现营业收入12.5亿元，同比+30.6%，毛利率基本稳定。
　　 2024Q1经营情况改善，看好2024Q2发货景气度。2024Q1公司预收款增加，合同负债较年初增加103.60%；经营现金流改善，2024Q1经营活动现金流5亿元，同比增长4520.23%；2024Q1信用减值损失冲回同比增加332.29%。
　　投资建议：公司业务重心转向海风业务，未来受益于国内及海外海风放量，打开业绩增长空间，预计2024-2026年归母净利润分别为13.61/18.62/23.52亿元，PE对应5月7日收盘价分别为14.0/10.2/8.1倍，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　风险提示：行业装机不达预期、产能释放不及预期、行业竞争加剧。