事件
　　宇信科技发布2024年一季报，营业总收入为6.01亿元，同比-24.25%；归母净利润为0.32亿元，同比-23.29%；扣非后归母净利润为0.31亿元，同比-15.21%。剔除1,550万元股份支付后，扣非后归母净利润同比+27%。
　　点评
　　集成业务订单确认引起收入同比波动
　　分业务：Q1软件收入与去年持平。系统集成收入下降50%，由于公司Q1收入基数较小，集成业务某一个订单的确认就会引起收入同比数据的波动。运营业务收入因某客户的收入尚未确认而有一定下降。
　　分客户：大行客户由于监管加强，项目验收更加严格，Q1收入同比有所下降；股份制银行头部客户IT投入良好，公司对应的软件业务增长；非银机构客户中，除传统非银企业外公司还在发展纯粹的央国企业务，收入增长较快。
　　毛利率上升，剔除股份支付后各项费用率下降
　　公司将提高毛利、经营效率、人力效益作为经营策略。Q1毛利率为26.41%，较上年同期+4.41pct。对于软件业务，公司在项目投标立项时看重毛利情况、提升交付实施标准化程度、引入AI工具、内部实施数字化管理，提升了软件业务的毛利率。系统集成、运营业务毛利率也均有提升。
　　Q1销售费用率为3.35%，较上年同期+0.08pct；管理费用率为11.85%，较上年同期+3.93pct，研发费用率为9.48%，较上年同期+1.6pct。剔除股份支付后，各项费用率同比下降。
　　子公司投资海外投资基金，拓展东南亚金融科技市场
　　为进一步深度拓展东南亚金融科技市场机会，充分整合优质资源，加速海外市场业务扩张，基于公司长期发展战略及业务布局、提升公司综合竞争力考虑，公司以全资子公司Yusys Fintech (HK) Limited为投资主体、以自有资金出资1,000万美元投资海外投资基金Lion XDigital Innovation Investment Fund，该基金目标规模为1亿美元，专注于东南亚市场的金融科技、数字科技创新和产业升级机会。
　　盈利预测与估值
　　预计2024-2026年公司营业收入达到58.53、67.08、78.69亿元（同比+12.49%、+14.6%、+17.31%）；归母净利润分别为4.2、5.85、7.68亿元（同比+28.85%、+39.36%、+31.39%），对应2024年22倍PE。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　合作不及预期风险；政策变动风险；市场空间不及预期风险；竞争风险