事项：
　　2024年4月18日台积电发布2024年Q1季度报告，并召开业绩说明会。2024Q1，公司实现营收5926.4亿新台币/188.7亿美元，美元计价同比增长12.9%，环比减少3.8%；毛利率为53.1%，同比下降3.2pct，环比提升0.1pct。
　　评论：
　　1.业绩总览：2024Q1实现营收5926.4亿新台币/188.7亿美元（美元计价：QoQ3.8%，YoY+12.9%），高于指引上沿（此前指引为180~188亿美金），环比下降主要受到智能手机市场季节性波动的影响，但得到了持续的高性能计算（HPC）需求的部分抵消；2024Q1实现Non-GAAP毛利率53.1%（QoQ+0.1pct，YoY-3.2pct），接近指引中值（前期指引为52%~54%），反映了由于智能手机季节性需求变化的产品组合变动，部分被不利的汇率变动所抵消。
　　2.营收按市场拆分：手机占比38%（营业额QoQ-16%），HPC占比46%（营业额QoQ+3%），IoT占比6%（营业额QoQ+5%），汽车占比6%（营业额QoQ+0%），DCE占比2%（营业额QoQ+33%），其他占比2%（营业额QoQ-8%）。
　　3.营收按工艺制程拆分：3nm制程营收占9%，环比-6pct；5nm制程营收占37%，环比+2pct；7nm制程营收占19%，环比+2pct。先进制程(7nm及以下)的营收占比达到Q1晶圆总营收的65%，环比-2pct。
　　4.资本开支：2024Q1的资本开支约为57.7亿美金，相较2023Q4环比下降5.3亿美元，考虑到当前所面临的不确定性，公司收紧资本支出是合理的。2024年公司预计全年CAPEX为280~320亿美元。24年CAPEX中，70%~80%将被投入到先进制程中，10%~20%被投入特殊工艺，10%被投入进先进封装和其他业务。
　　5.特别事件解读：在4月3日的台湾7.2级的强烈地震中，台积电晶圆厂的最高承受震级为5级。台积电迅速启动了安全系统和相关协议，确保所有员工的安全。晶圆厂在最初的10小时内恢复进度超过了70%，并在第三天结束时已完全恢复正常。此次地震并未导致电力短缺或结构损伤，包括关键的EUV光刻机在内的设备均未受损，但有一定数量的在制晶圆需要报废。台积电预计大部分因地震而中断的生产将在第二季度恢复，对第二季度的收入影响将相对较小。预计此次地震将使台积电第二季度的毛利率下降约50个基点。
　　6.公司业绩指引：公司预计24Q2营收区间为196亿美元~204亿美元（中值QoQ+6%，中值YoY+27.6%，以1美元兑32.3新台币的汇率假设计算），预计由于对3纳米和5纳米技术的强劲需求得到支持，部分被智能手机市场的季节性波动所抵消；毛利率51%~53%（中值QoQ-1.1pct，中值YoY-2.1pct），主要是受智能手机季节性变化的影响、4月3日的地震影响以及台湾电力成本的上升，台湾电价自去年4月1日起上涨了17%，今年4月1日起再次上涨了25%，这将导致第二季度毛利率减少70至80个基点。为满足持续强劲需求，台积电策略性地将部分5nm产能转换为3nm产能，3nm技术的收入占比有望增加，公司预计此举将导致2024年H2毛利率下降1-2个pct。台积电将致力于内部成本改进，并继续推广长期价值，同时考虑全球制造基地扩展计划，公司长期毛利率预测仍可达53%或更高。营业利润率指引40%~42%（中值QoQ-1pct，中值YoY1pct）。
　　此外，Q2需要对未分配的留存收益进行税务计提，因此税率将略高于19%，随后将在Q3和Q4回落至13%~14%，全年税率15%~16%，相比2023年的14.5%有所上升。
　　风险提示：
　　技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦。