过去一周，国内主要市场指数中，上证50、沪深300、中证500指数、中证1000指数均上升，涨幅分别为0.1%、0.56%、1.28%和1.5%。
　　过去一周，中国公布了4月的制造业PMI。指标4月数值报50.4，仍然维持在枯荣线以上，经济在环比层面上维持扩张态势。此外，4月中共中央政治局会议也于4月30日召开。会议强调“要靠前发力有效落实已经确定的宏观政策”。我们相信在会议过后，前期各地政府定下的工程项目在这样的政策基调之下也会加速开工，从而对二季度经济的回暖起到支撑作用。另外，会议在房地产方面提出“统筹研究消化存量房产和优化增量住房的政策措施”。说明政策思路从前期更多是供给侧防控房企暴雷风险逐步向需求侧消化存量库存进行转移。从政策思路的转变来看，我们或可预期后续各地会有更多的限购放松或以旧换新等政策的出台，从而提振消费者的购房需求和信心。受政策预期推动，过去一周房地产板块涨幅显著。然而这可能仅为修复性反弹，其持续性可能不足。或许等到地产销售数据得到实质性改善，该板块有望展现出趋势性行情。
　　海外方面，美联储5月议息会议上维持基准利率不变，并且给出了缩表降速的具体计划，从6月开始将每月美国国债的赎回规模上限从600亿美元降至250亿美元。可预见QT规模的缩减，能够使得美国财政部今年后续的增量发债计划所承受的需求压力有所缓和，从而避免后续由于国债供给量提升而需求不足导致的利率抬升。虽然在记者会上，鲍威尔表示在对通胀持续控制在2%以下有更多信心之前，放松货币政策都是不合适的，但他也指出了两种可能促使更积极降息的情况，如劳动力市场出现意外疲软。而在会后的次日，4月美国非农数据公布。非农就业新增人数低于彭博一致预期。与此同时，4月的美国ISM制造业PMI也从上个月的50.3回落至49.2，说明美国经济景气度的环比降速。经济景气度和就业数据都重新提振了市场对于今年降息的信心。联储基金利率期货定价到今年年末的降息次数从4月30日的1.1次上升到了5月3日的1.8次。短期内如果没有增量数据公布和美联储官员的鹰派发言扰动，我们预期市场能够维持乐观情绪。但下周从周二开始会陆续有美联储官员的发言，其中或会参杂一些鹰派言论导致市场产生波动。考虑到前期利率回升过高，综合来看，我们预期未来一周美债利率或会整体偏震荡下行。而随着美债利率的下行，我们预期未来一周国内市场小盘成长占优的情况仍会持续。
　　而流动性方面，本周央行整体通过公开市场操作净投放4400亿元。短端1周SHIBOR和DR007，分别较上周分别上升19.7BP和12.26BP。1个月SHIBOR和3个月SHIBOR分别报1.961%和2.002%，较上周分别上升0.9BP和0.9BP。
　　结合经济面和流动性来看，对于未来一周，我们建议维持小盘成长的配置思路。
　　本周我们统计了历史北向资金累计净流入量，发现年初至今的北向净流入量已经有742.44亿元，高于2023年的全年净流入(437亿元)以及接近2022年的全年经流入量(900亿元)。若统一口径为每年的前四个月累计净流入额的话，今年的净流入也为过去10年的第五高的净流入额。北向资金这般的高净流入似乎可以一定程度解答近期投资者的疑惑，外资的确又开始重新买入中国资产标的，而且并不是短期脉冲式的买入。虽然23年的前4个月也出现了巨额北向资金净流入但后续却明显回落，然而今年情况有所不同。在今年前四个月北向资金净流入的时候，随着加息预期的修复，美债利率其实也在持续趋势上行。前四个月北向资金的净流入并不是因为海外流动性环境缓和带来的被动式流入，更多可能是中国市场自身的强势所带来的。而后面大半年，由于鲍威尔在5月议息会议的新闻会上也有提及后续重新加息的可能性较小，我们预期美债利率持续趋势上行的空间不大。叠加7月召开聚焦经济改革的三中全会，整体市场预期向好。所以综合来看，我们判断后续北向资金仍会持续买入中国资产标的。
　　另外我们的短期价量行业配置模型，对未来一周给出行业配置建议为：国防军工、家电、医药、食品饮料、银行及非银行金融。回顾上周表现，上期推荐的六个行业的平均收益为1.22%，超额收益为0.1%。
　　量化选股因子方面，过去一周，偏中小盘中证500和中证1000相对占优。而在因子层面，也出现了分层的情况。量价和低波因子在中证500、中证1000和全A股票池中表现良好，但是在大市值的沪深300股票池中表现较差，说明资金在小盘股票池中的轮动现象明显，而大盘股中还是延续动量配置。另外市值因子在全股票池中表现良好。未来一周，我们预期小市值因子会维持占优。另外随着市场震荡的加剧，低波和量价因子会更受资金的重视。
　　风险提示
　　以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，在政策、市场环境发生变化时模型存在失效的风险。