行业趋势：市场需求整体下滑，理财、基金有边际企稳迹象。
　　1）AUM增速下滑：2023年上市银行整体AUM增速1在10%左右，已经连续3年下滑。（2021、2022年分别为12.0%、11.1%）
　　2）AUM结构：存款贡献提升明显，理财、基金净减少。
　　A、存款：近年在资本市场表现较弱的背景下，居民储蓄意愿整体较强，2022-2023年全国居民存款同比增速分别为17.4%、13.8%，较2021年的10.7%提升明显。上市银行AUM增长也表现出类似特征，2022-2023年AUM增量中，存款占比达到85%，而2021年这一比例仅为46%。
　　B、非保本理财、非货币基金：截止2023年末全市场银行理财产品余额为26.8万亿，较2021年高点下滑7.6%，全市场非货币基金近2年增速也较2021年的35%大幅下降至10%左右（权益基金、债券基金增速均下滑较多）。上市银行AUM中，2023年末理财和基金规模在2021年达到高点后连续2年下滑，分别较峰值净减少6.8%、9.0%。但边际来看，2023年下半年理财规模回升了6.2%，基金也在23Q4低位企稳，环比略增0.3%。
　　C、其他产品：除存款、理财和基金外，银行AUM还包含保险、信托、证券等产品，但详细规模数据暂无，考虑到多数银行2023年代理保险收入增长较快（尤其是上半年），预计AUM增长中保险产品也有一定贡献。
　　3）业绩贡献降低，2024年仍有压力：根据披露相关数据的7家股份行来看，2023年零售财富管理收入同比下滑6.7%，平均占总收入4.4%左右。银行财富管理收入大致取决于AUM增速、AUM结构以及产品费率三个因素，展望2024年，预计AUM仍会保持稳健增长，但结构上可能仍以存款为主，此外费率调降也会为今年带来一定同比压力，包括：
　　A、基金：2023年7月8日证监会发布公募基金费率改革工作安排，要求新注册主动权益基金管理费率、托管费率分别不超过1.2%、0.2%，部分基金公司也对存量产品进行了调整。截止2023.6.30全市场主动权益型基金管理费率、托管费率加权平均值为1.44%、0.24%，若假设所有管理费率高于1.20%、托管费率高于0.20%的基金全部调降至1.20%、0.20%，平均费率幅度接近20%。银行收取基金托管费、对基金管理费也有一定分成，费率调降后相关收入会受到一定影响。
　　B、保险：2023年三季度银行代理保险费率集中调降，按金融监管总局估算，银保渠道佣金费用平均下降约30%左右。
　　个股分化：招商银行龙头地位稳固，兴业、平安和宁波银行市占率提升明显。
　　在全行业遇冷的同时，银行内部也分化更加明显，仍有部分银行在弱市下脱颖而出，凭借其较强的客户粘性实现了稳健增长：
　　1）招商银行：理财、基金市占率第一，优势地位稳固。2023年招商银行零售客户达1.97亿户，AUM达到13.3万亿，在高基数下仍然实现了10%的增长。理财、基金在全市场占有率分别达到9.5%、4.7%，为上市银行第一，产品结构多元，人均AUM达6.76万元，也为上市银行第一，龙头地位稳固。
　　2）兴业银行、平安银行：兴业、平安AUM分别达到3.4万亿、4.0万亿，近3年年均复合增速分别达到13%、15%，理财、基金年均增速也都在15%以上，当前市占率基本仅次于招行，2023年在弱市下财富管理收入仍略增2%左右（主要是保险支撑）。
　　3）宁波银行：AUM、私行AUM达到9870亿、2618亿，近3年AUM、私行AUM年均复合增速分别高达23%、40%，在披露数据的上市银行中增速最快，理财、基金年均复合增速也分别达到16%、21%，市占率也较2021年提升0.35pc、0.24pc至1.50%、0.78%，在城商行中排名第一。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期；财富管理费率超预期下调；居民收入回暖不及预期