核心观点
　　公司2023年业绩符合预期，收入和利润同比下滑，主要由于家用呼吸机组件业务受到下游客户阶段性去库存的影响，营收同比下滑18%。展望二季度和全年，随着下游客户库存恢复正常，家用呼吸机组件业务订单有望逐步回升。同时，公司新业务发展势头良好，基于底层核心技术以及多年在家用呼吸机和人工植入耳蜗行业建立起来的品牌知名度和良好的口碑，公司不断拓展新客户和新产品，在心血管介入、电生理、节律管理、体外诊断、血糖管理、外科等细分市场均有布局，除了家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件业务以外的其余板块2023年综合营收增速达到38%，反映了公司在多元化业务赛道布局上初显成效，今年新业务有望持续高增长，长期成长潜力较大。
　　事件
　　2023年4月17日，公司发布2023年年报和2024年一季报
　　公司2023年营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为13.38、3.13和2.91亿元，分别同比下降5%、22%和26%，基本每股收益为0.77元/股。2023年度利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金红利1.6元（含税）。
　　2024Q1营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.82、0.58和0.56亿元，分别同比下降23%、46%和44%，基本每股收益为0.14元/股。
　　简评
　　业绩符合预期，下游客户阶段性去库存影响短期订单交付
　　公司2023年营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为13.38、3.13和2.91亿元，分别同比下降5%、22%和26%。利润端降幅较大，主要由于公司收入同比下降而费用相对波动较小，导致费用率同比提升、净利率同比下降。2023Q4营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.94、0.13和0.12亿元，分别同比下降15%、82%和83%。2024Q1营收、归母净利润和扣非归母净利润分别为2.82、0.58和0.56亿元，分别同比下降23%、46%和44%。2023Q4和2024Q1营收和利润均同比下滑，主要由于收入占比较高的家用呼吸机组件业务受下游客户阶段性去库存的影响，订单交付节奏放缓。
　　分业务板块来看，在家用呼吸机板块营收下滑的同时，公司其他业务板块都取得了不同程度的增长。2023年家用呼吸机组件收入为8.67亿元（-18%），家用及消费电子组件收入为1.50亿元（+94%），人工植入耳蜗组件收入为1.14亿元（+16%），精密模具及自动化设备收入为0.98亿元（+23%），其他医疗产品组件收入为0.85亿元（+6%），自主产品收入为0.13亿元（+135%）。分地区来看，2023年境外收入为11.60亿元（-12%），境内收入为1.78亿元（+94%）。
　　展望二季度和全年，家用呼吸机组件业务季度订单有望环比改善，新业务有望持续高增长
　　展望二季度和全年，随着下游客户库存恢复正常，公司家用呼吸机组件业务订单有望环比改善。同时，公司新业务发展势头良好，基于底层核心技术以及多年在家用呼吸机和人工植入耳蜗行业建立起来的品牌知名度和良好的口碑，公司不断拓展新客户和新产品，在心血管介入、电生理、节律管理、体外诊断、血糖管理、外科等细分市场均有布局，除了家用呼吸机组件和人工植入耳蜗组件业务以外的其余板块2023年综合营收增速达到38%，反映了公司在多元化业务赛道布局上初显成效，今年新业务有望维持高增长，长期成长潜力较大。
　　毛利率短期有所波动，研发投入持续加大
　　公司2023年毛利率为41.19%，同比下降1.85个百分点，主要由于公司收入规模下降但固定摊销费用仍然较多，以及新产品投产前期毛利率低于公司整体毛利率。销售费用率为2.38%，同比提升0.53个百分点；管理费用率为7.57%，同比提升1.63个百分点，主要系管理人员增加、新建办公楼投入使用导致折旧增加以及管理咨询费用增加等所致；财务费用率为-3.90%，同比下降0.42个百分点；研发费用率为9.00%，同比提升2.81个百分点，主要由于公司在基础核心技术研发和战略新赛道的新产品新技术的研发布局方面加大了投入力度。经营性现金流净额为3.51亿元，同比下降8.03%。应收账款周转天数为55.98天，同比增加2.67天。存货周转天数为184.94天，同比增加17.96天，主要由于在上游原材料供应相对紧张的背景下，公司优先保障供应，存货储备有所增加。其他财务指标基本正常。
　　2024年一季度，公司毛利率为38.29%，同比下降5.10个百分点，主要由于公司收入规模下降但固定摊销费用仍然较多，以及新产品投产前期毛利率低于公司整体毛利率；销售费用率为3.27%，同比提升1.68个百分点，主要由于销售人员薪酬及市场拓展费用增加；管理费用率为8.30%，同比提升3.26个百分点，主要系管理人员薪酬增加等因素所致；财务费用率为-4.64%，同比下降3.84个百分点，主要由于汇兑收益及利息收入增加；研发费用率为8.07%，同比提升2.43个百分点，主要系公司加大研发投入所致。经营性现金流净额为0.75亿元，同比增长19.25%。其他财务指标基本正常。
　　底层技术平台延展性强，持续拓展新客户、拓宽产品线
　　公司凭借底层核心技术的优势以及严格的质量管理体系，叠加在家用呼吸机和人工植入耳蜗行业建立起的较高的品牌知名度和良