微软：业绩超预期，指引偏保守，资本开支将环比大幅增长。微软发布FY24Q3财报，FY24Q3总收入同比+17.0%，超公司此前预期，净利润同比+19.9%。下季度指引增速放缓，预计FY24Q4收入将同比增长13.0%~14.8%。FY24Q3资本开支140亿美元，同比+79.5%，基于对云和AI基础设施的投资，公司预计下季度资本开支将环比大幅增长，且FY25年资本支出将高于FY24。Azure收入增速进一步回升，持续丰富产品矩阵，客群加速扩增。FY24Q3智能云收入同比+21.0%，其中Azure和其他云服务同比+31%，AI服务贡献了其中约7pct增量（上季度末为6pct），可出售的推理能力为AI增量关键驱动因素。Azure市场份额进一步提升，来自各行业领先企业的大型Azure订单正在加速增长，1亿美元以上的Azure订单量同比增长超过80%，1千万美元以上的订单量同比增长超1倍。微软向各种类型和规模的企业提供Copilot，自今年年初以来，增加了150多项Copilot功能，Copilot采用率及使用强度加速提升；近60%的财富500强企业现在都使用Copilot，且早期使用者使用程度加深。Office业务收入增速放缓，AI与现有产品持续融合。Office商业版、消费版产品及云服务收入分别同比增长13%、4%；在新的AI功能推动下LinkedIn Premium收入同比增长29%。更多个人计算收入稳健增长，同比+17%；暴雪并表增益延续，游戏收入同比+51%。
　　谷歌：广告继续复苏，云增速回升，运营效率优化效果明显，预计2024年季度资本开支维持高位。谷歌发布24Q1财报，24Q1收入同比+15.4%，净利润同比+57.2%，收入、净利连续5个季度提速。24Q1资本开支达120亿美元（YoY+90%，QoQ+9%），公司预计24全年的季度资本支出将大致等于或高于Q1水平；预计24年运营利润率将高于23年。搜索、YouTube广告强复苏，Shorts盈利能力持续增强。24Q1搜索广告收入同比+14.4%，主要由零售推动；AI持续助力广告商提质增效，谷歌在Performance Max中引入Gemini，并结合自动创建资产（ACA）功能，有效提升广告活动效果和平均转化率。YouTube广告收入同比+20.9%，在美国地区，过去的12个月中，Shorts的变现率相对于收视率增长超过1倍，其中仅24Q1就环比增长了10个百分点。云增速进一步回升，AI产品持续丰富，客户覆盖广泛。24Q1谷歌云收入同比+28.4%，主要由GCP推动；运营利润率同比+6.8pct至9.4%。24Q1推出Gemini 1.5 Pro，提供130多个模型，超过60%的AI初创企业和近90%的AI独角兽企业是谷歌云的客户。YouTube订阅增势强劲，24Q1 YouTube在全球范围内的Music和Premium订阅用户超过1亿（包括试用用户），YouTube TV现拥有超过800万付费用户。
　　风险提示。汇率变动风险；宏观经济环境不及预期；AI技术落地及商业化不及预期。
　　（备注：本文如无特别说明，数据来源均为公司财报、Earnings Call记录及演示材料、官网等官方公开信息）