核心观点：
　　24年Q1公司归母净利润创历史新高，业绩表现超预期。根据公司年报，公司24年实现营业收入197.0亿元，同比+23.2%，实现归母净利润21.5亿元，同比+26.5%，扣非归母净利润20.2亿元，同比+22.1%。根据公司一季报，公司24年Q1实现营业收入56.9亿元，同比+27.3%，实现归母净利润6.5亿元，同比+43.4%，扣非归母净利润6.0亿元，同比+41.8%，公司24年Q1业绩表现超预期。
　　公司23年毛利率回升，同时费用管控能力不断提升。根据公司财报，23年毛利率、净利率和期间费用率分别为23.0/10.9/9.5%，同比分别+1.4/+0.3/+0.9pct。公司24年Q1毛利率、净利率和期间费用率分别为22.4/11.4/9.3%，同比分别+0.6/+1.2/-0.8pct。
　　公司设立电驱事业部，继续加快产能布局。根据公司年报，公司研发的机器人直线执行器和旋转执行器，已经多次向客户送样，项目进展迅速。为模拟人类运动，每台机器人需要数十个运动执行器，单机价值约数万元人民币，市场空间广阔。为抓住机器人业务的发展机遇，经公司战略分析及决策，决定拆分设立电驱事业部，建立独立管理架构，配置优秀专业团队，同时整合各项优势资源，从而为该项业务的快速发展创造充分条件。在产能布局方面，杭州湾六期、七期及重庆工厂、湖州工厂、安徽寿县工厂约1100亩工厂陆续建成投产。杭州湾八期、九期及西安工厂、墨西哥工厂也加快规划实施。
　　盈利预测和投资建议：公司是国内领先的系统集成供应商，保持传统主业稳健发展的同时，积极布局汽车底盘轻量化、汽车电子、新能源车热管理和机器人等新兴业务，为公司长期增长奠定基础。我们预计24-26年EPS至2.42/3.08/3.79元/股，给予公司24年30倍PE估值，对应公司合理价值为72.51元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示：行业景气度下降；汽车行业竞争加剧；公司产品推广不及预期。