报告要点：
　　4月铜价单边上涨，月内沪铜主力合约上涨13.3%至82180元/吨，伦铜3M合约上涨12.5%至9976.5美元/吨。铜精矿现货粗炼费维持历史低位、铜矿供应扰动加大、美英制裁俄罗斯金属和中国经济政策偏积极是铜价超预期大涨的主要原因。当期美元指数涨1.8%，离岸人民币基本持平。
　　进入5月，中国冶炼检修影响量较大，需求端仍处于季节性偏强阶段，而废铜替代优势较大将造成供需关系弱化，总体供需预计相对平衡。海外原料端供应扰动偏多，需求相对中性，库存或稳中下滑。宏观层面，美国非农数据走弱使得美联储降息预期提前；国内政治局会议定调注重发展、政策靠前发力，市场情绪依然偏暖。总体上看，5月份宏观情绪面偏乐观，但市场避险情绪降温可能使得铜的金融属性弱化、商品属性变强，在精炼铜供需没有大矛盾的情况下，铜价或震荡调整以寻找需求端支撑。本月沪铜主力运行区间参考：76000-84000元/吨；伦铜3M运行区间参考：9400-10500美元/吨。操作建议：观望。