核心观点
　　公司年报及一季报业绩符合预期。行业合规要求提升对设备招投标的影响有望逐步减弱，医疗设备更新政策有望带来部分增量需求；公司并表惠泰医疗后，二季度有望开始带来增量收入贡献；医学影像领域超高端超声产品的推出，有望进一步巩固公司超声行业地位。海外业务有望延续一季度快速增长的良好势头，在高端客户持续突破、IVD供应链持续完善的催化下，海外收入增速有望进一步提升。考虑到去年下半年公司收入基数相对较低，今年全年收入增速预计为前低后高节奏，利润有望保持稳健增长。
　　事件
　　公司发布2023年年报及2024年一季报
　　2023年公司实现营业收入349.3亿元，同比增长15%；归母净利润115.8亿元，同比增长20.6%；扣非归母净利润114.3亿元，同比增长20%。基本每股收益为9.56元/股。2023年度利润分配预案为：向全体股东每10股派发现金股利15元（含税）。2024年一季度公司实现营业收入93.7亿元，同比增长12.1%；归母净利润31.6亿元，同比增长22.9%；扣非归母净利润30.4亿元，同比增长20.1%。基本每股收益为2.61元/股。
　　简评
　　年报及一季报业绩符合预期，业绩实现稳健增长
　　2023年公司实现营业收入349.3亿元，同比增长15%；归母净利润115.8亿元，同比增长20.6%；扣非归母净利润114.3亿元，同比增长20%。据此计算，2024年四季度实现收入76.28亿元，同比增长7.9%；归母净利润17.48亿元，同比增长16.2%；扣非归母净利润17.48亿元，同比增长14.9%。业绩符合预期，国内外各业务线保持稳健增长。去年下半年医疗行业合规要求提升导致部分医疗设备招投标进度延后，对公司国内收入产生一定影响，产品结构持续优化带来的毛利率提升等因素下，利润增速高于收入增速。
　　2024年一季度公司实现营业收入93.7亿元，同比增长12.1%；归母净利润31.6亿元，同比增长22.9%；扣非归母净利润30.4亿元，同比增长20.1%。业绩符合预期，23Q1国内紧急采购订单导致国内生命信息支持产线收入基数较高，导致24Q1国内市场整体增速放缓，但一季度国内IVD、医学影像及海外业务均保持快速增长
　　医疗新基建带动生命信息支持业务增长，IVD板块增速较快，高端超声收入占比持续提升
　　分产品线来看：1）生命信息支持业务2023年实现收入152.52亿元，同比增长13.81%，其中微创外科增长超过了30%，硬镜系统的市场占有率提升至国内第三，23年上半年国内医疗新基建活动对该板块增速拉动作用明显，下半年受行业合规要求提升对设备招投标进度影响，板块增速有所放缓。2）体外诊断2023年实现收入124.21亿元，同比增长21.12%，其中国际IVD业务21-23年复合增速超过30%。3）医学影像2023年实现收入70.34亿元，同比增长8.82%，其中超声高端型号收入增速超过20%。
　　国内国际业务均保持稳健增长，海外高端客户持续突破
　　2023年公司国内市场收入213.82亿元，同比增长14.5%，其中上半年增长27%。国内IVD板块实现了20%的快速增长，其中试剂收入增长超过25%。行业合规要求提升对医疗设备招投标的影响导致国内生命信息支持与医学影像板块下半年增速有所放缓。国际市场2023年实现收入135.50亿元，同比增长15.8%，其中下半年增长22%。发展中国家全年增速超过了20%，北美市场21-23年复合增速达到18%。公司2023年持续突破海外高端客户，生命信息与支持、IVD、医学影像领域分别突破了约300家、450家、200家全新高端客户，除此之外，在以上三大领域分别有约500家、110家、120家已有高端客户实现了更多产品的横向突破。公司在美国已覆盖超过八成的IDN医联体，2023年成功赢得美国某集团医院近3000万美元的监护设备订单，是公司在美国市场迄今为止最大的单笔监护订单。
　　外延并购优秀标的，持续完善产业链布局
　　1月28日，公司公告拟通过“协议转让+表决权”的方式实现对惠泰医疗控制权的收购。4月29日，公司公告惠泰医疗董事会、监事会改组工作已完成，公司取得惠泰医疗控制权。惠泰医疗是我国电生理领域国产龙头企业及与心血管领域国产领先企业，深耕心血管赛道多年，具备深厚的技术储备与丰富的产品矩阵。通过此次并购公司有望实现在心血管领域的快速切入，使得公司产品的可及市场空间大幅提升，有望为公司长期发展增添新的增长动力。
　　展望二季度及全年，新产品、新业务有望拉动国内业务稳健增长，海外业务有望实现加速增长
　　行业合规要求提升对设备招投标的影响有望逐步减弱，医疗设备更新政策有望带来部分增量需求；公司并表惠泰医疗后，二季度有望开始带来增量收入贡献；医学影像领域超高端超声产品的推出，有望进一步巩固公司超声行业地位。海外业务有望延续一季度快速增长的良好势头，在高端客户持续突破、IVD供应链持续完善的催化下，海外收入增速有望进一步提升。考虑到去年下半年公司收入基数相对较低，今年全年收入增速预计为前低后高节奏，利润有望保持稳健增长。
　　2023年各板块毛利率均有提升，现金流受紧急采购订单影响有所波动
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