事件
　　公司2023年收入19.0亿元（同比+27.7%），归母净利润1.3亿元（同比+31.4%）；2023Q4收入5.7亿元(同比+25.0%)，归母净利润0.4亿元(同比+23.2%)；2024Q1收入4.6亿元(同比+8.0%)，归母净利润0.3亿元(同比+14.2%)；。
　　投资要点
　　2023全年业绩稳健增长，2024Q1收入承压
　　2023年分产品看，油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类及其他分别实现收入8.7/3.6/3.7/3.0亿元，同比+24.2%/+29.2%/+26.4%/+38.6%。公司打造核心大单品的同时培育其他大单品，烧麦类/年年有鱼类/春卷类产品实现快速增长，2023年销售额0.2/0.5/0.6亿元，分别同比+ 158.0%/+ 94.1%/+ 76.3%。油炸类产品收入增速慢于整体，主要系油条在核心客户的增速放缓，且核心单品芝麻球现有市占率较高，增长空间有限；烘焙类产品收入增速快于整体，源于公司加大产品结构调整力度；菜肴类以及其他同比快增，主要是蒸煎饺和预制菜快速放量所致。
　　2023年分渠道看，直营/经销/其他业务收入分别实现收入7.8/11.2/0.1亿元，同比49.9%/15.7%/40.9%。直营渠道增幅显著，主因2023年加大对大客户的服务力度，同时积极开发新客户。经销商渠道受餐饮市场的结构变化影响增速回落。
　　2023&2024Q1盈利能力稳中有升，整体费用率加大
　　2023年毛利率23.7%(同比+0.3pct)，净利率7.0%(同比+0.2pct)。2023年销售/管理/研发/财务费用率4.7%（同比+0.8pct）/8.4%（同比-0.9pct）/1.1%（同比+0.0pct）/0.3%（同比+0.2pct）。
　　2024Q1年毛利率25.4%(同比+1.5pct)，净利率7.4%(同比+0.5pct)。2024Q1销售/管理/研发/财务费用率5.9%（同比+0.8pct）/8.3%（同比+0.5pct）/1.1%（同比+0.2pct）/-0.1%（同比-0.4pct）。
　　盈利预测与估值
　　我们认为：（1）渠道端：餐饮行业需求仍处复苏阶段，长期来看公司经营稳健，有望实现大B恢复、小B稳健增长。（2）产品端：继续围绕油条类、蒸煎饺类、烘焙类、米糕类四大优势产品线，稳固自身在油条产品上的领先地位，同时加大其他大单品的开发和推广力度，争取在未来3-5年内形成3-5个亿元核心大单品。（3）公司宣布回购计划，彰显公司对未来发展的信心。
　　预计公司2024-2026年营收分别22.1、26.1、30.0亿元，归母净利润分别为1.6、2.0、2.2亿元；维持买入评级。
　　风险提示
　　餐饮恢复不及预期；市场竞争加剧；原材料成本波动