本报告导读：
　　受以旧换新政策拉动新能源车消费预期催化，期货大幅波动，锂价现货相对较稳。
　　摘要：
　　周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：上游锂盐供给恢复，下游备货基本完成。上周汽车以旧换新政策颁布，市场预期有望带动新能源车后续消费，盘面情绪催化期货较大波动，而反观锂价现货整体较为平静。1）无锡盘2406合约周度涨1.83%至11.15万元/吨；广期所2408合约周度涨1.35%至11.30万元/吨；2）锂精矿：上海有色网锂精矿价格为1135美元/吨，环比涨2美元/吨。电池厂竞争加剧，降本压力向上游传导对锂价形成压力，但新能源汽车等终端市场需求提供成本支撑。增持：永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能、藏格矿业。受益：中矿资源、西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华新能、科达制造、西藏珠峰、川能动力。钴板块：下游采购意愿减弱，压价情绪浓厚，供给侧库存犹在，钴盐上涨动力不足。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。
　　供需博弈延续，期现锂价背离：上周期现商报价跟随期货盘面小幅反弹，整体现货锂价平稳。5月锂盐供给预期稳中有增，且需求端下游五一节前补库备货基本完成，整体市场询盘氛围渐冷，上下游供需博弈延续。虽然颁布汽车以旧换新政策，市场预期后续有望带动新能源汽车消费。由此拉动期货盘面上周一情绪性上涨，但是后续又快速回落修整。现货锂价除期现商报价跟随期货盘面有波动，其他长协和零单报价仍维持稳定。根据SMM数据，上周电池级碳酸锂价格为11.00-11.35万元/吨，均价较前周涨0.11%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为9.91-10.17万元/吨，均价较前周持平。
　　下游需求有限，钴价延续下行：电钴方面，国外市场冶炼厂库存有限，供给维持平稳，但终端需求较为疲软，实际采买较为有限，成交重心进入下滑。钴盐方面，需求端下游采购意愿有所减弱，压价情绪浓厚，供给侧各环节均有一定的库存，钴盐上涨动力不足，买卖双方僵持局面持续，钴盐价格延续下行。根据SMM数据，上周电解钴价格为19.20-23.00万元/吨，均价较前周跌2.80%。
　　磷酸铁锂周均价上涨，三元材料周均价下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格4.30-4.42万元/吨，均价较前周涨0.03%。三元材料622价格为12.08-13.56万元/吨，均价较前周跌0.02%。
　　风险提示：新能源汽车增速不及预期。