事件：
　　公司发布23年年报及24年一季报，23年实现营业收入6.91亿，同比下滑35.47%，归母净利润2.52亿，同比下滑52.18%，扣非后归母净利润2.53亿元，同比下滑49.93%；24Q1实现收入1.37亿元，同比下滑31.61%，实现归母净利润0.23亿元，同比下滑68.62%，扣非后归母净利润0.32亿元，同比下滑55.20%。23年年报表现符合我们预期，24年一季报略低于我们的预期。
　　投资要点：
　　行业需求疲软，公司业绩下滑。根据美国半导体行业协会(SIA)公布的数据，2023年全球半导体销售额总计5268亿美元，同比下降8.2%，受终端需求疲软测试设备市场受影响较大。23年公司测试系统营收5.93亿，同比下滑41.59%，配件产品营收0.95亿，同比提升76.91%，配件增长主要系客户新产品开发需求增加所致。
　　收入下滑及产品结构变化导致利润率有所下降。根据公司公告，1）毛利率：23年公司毛利率72.49%，同比下滑4.55pct；2）净利率：23年公司净利率36.43%，同比下滑12.73pct；3）费用率：23年销售、管理、研发、财务费用率分别为16.49%、7.89%、19.10%、-9.33%，分别同比+7.32pct、+2.18pct、+8.10pct、-3.01pct，利润率下降主要与销售规模下降有关，产品结构变化也导致了毛利率稍有下降。
　　推出全新一代机型STS8600，SoC市场开拓值得期待。根据公司公告，公司主力机型STS8200系列主要应用于模拟集成电路测试，STS8300机型主要应用于混合信号和数字测试领域，同时也拓展了分立器件、功率和第三代化合物半导体器件测试。23年6月，公司在上海举办的SEMICONChina 2023展会上推出了面向SoC测试领域的全新一代机型-STS8600，该机型拥有更多的测试通道数以及更高的测试频率，并且配置水冷散热系统，进一步完善了公司的产品线，拓宽了公司产品的可测试范围，目前正在客户验证阶段。
　　下调24-25年盈利预测，新增26年盈利预测，维持“买入”评级。考虑到收入规模降低后净利率波动较大，我们下调24-25年盈利预测，预计24-26年归母净利润分别为3.24、4.02、5.19亿（原24-25年归母净利润3.39、4.63亿）。当前股价对应24-26年PE分别为44X、35X、27X，股价已经提前反映了行业景气下行及对公司业绩的担忧，纵向来看目前的估值水平处在历史底部，考虑到公司在行业的核心地位，维持“买入”评级。
　　风险提示：半导体行业周期风险；核心技术被赶超或替代的风险；市场竞争加剧的风险；新领域拓展不及预期的风险等。