一、4月市场震荡上行。4月前期延续3月震荡走势，情绪面总体偏谨慎，一方面4月为经济数据及上市公司业绩公布期，存在不确定性因素；另一方面，美国通胀反复，市场关于美联储降息预期延迟和力度降低，影响市场流动性预期，美股高位下行映射成长板块较弱，而避险方向以高股息为代表获得市场资金关注，市场呈现结构化。在4月12日新“国九条”公布之后，政策发力资本市场，叠加数据公布接近尾声，外部不确定性因素释放后影响减弱，市场风险偏好逐步转强，最终迎来上行。
　　二、经济实现开门红，PMI连续处于扩张区间。国家统计局公布数据显示，一季度GDP同比增长5.3%，较2023年四季度环比增长1.6%，超出市场预期的4.9%，为实现2024年经济预期增长目标打下基础。1-3月工业企业利润同比增长4.3%，由2023年下降2.3%转为正增长，工业经济呈现恢复态势。3-4月制造业PMI处于扩张区间，制造业景气回升，增强经济向好预期。经济实现开门红，源自于政策靠前发力，内外部需求改善，展望后期政策仍有空间，经济仍将保持韧性。
　　三、积极因素提振5月市场向好预期。4月为数据验证期，从近十年历史月度市场表现来看，4月市场历史胜率较低，主要宽基指数平均胜率为36%，而5月相较于4月不确定性扰动因素降低，历史胜率为54%，有较明显提升。从基本面角度来看，5月进入新一轮政策密集布局的启动阶段，政策层面传递的积极因素较多，有利于催化市场行情。当前市场估值处于低位，一季度经济增长超预期，4月PMI延续上行，上市公司盈利预期改善，叠加新“国九条”推动资本市场高质量发展，有望进一步提振市场。
　　四、行业及主题配置。5月关注政策聚焦发展新质生产力、推动大规模设备更新和消费品以旧换新、集中力量打造金融业“国家队”、全面开展绿色建材下乡活动等政策催化、估值合理、业绩预期改善的行业及主题方向。行业关注：医药生物、机械设备、电子、非银、建筑材料、汽车等。主题关注：国企改革、新质生产力、碳中和等。
　　五、5月金股。重点关注金股，中国平安(601318.SH)、方正证券(601901.SH)、大唐发电(601991.SH)、隆盛科技(300680.SZ)、创世纪(300083.SZ)、中际旭创(300308.SZ)、联瑞新材(688300.SH)、京东方A(000725.SZ)
　　六、风险提示
　　(1)经济改善不及预期风险。在政策支撑下，经济持续改善，但仍会受到不确定因素影响，若经济改善不及预期可能会引发市场波动。
　　(2)行业风险。行业业绩会受到多种因素影响，如供求关系、行业周期等，若行业业绩不及预期可能导致行业指数波动。
　　(3)公司风险。上市公司在经营过程中会受到经济周期、行业周期、管理水平等内外部因素影响，存在业绩波动风险。
　　(4)汇率风险。人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定，有利于A股市场表现，但人民币汇率受到多种因素影响，若超预期波动可能导致市场波动。
　　(5)数据及统计风险。部分行业数据来源于公开信息整理或第三方数据库，因行业受多种因素影响，预测数据与实际数据可能存在差距。历史周期变化并非简单复制。
　　(6)黑天鹅事件。难以预计的突发事件对市场产生干扰，这些事件可能包括地缘冲突、金融风险、贸易保护、自然灾害等。
　　(7)创业板、科创板股票风险等级为R4，仅供符合本公司适当性管理要求的客户使用。