【铜】
　　沪铜节前减仓尾盘拉涨震荡。今日现货上调到81710元/吨，SMM铜贴水165元，精废价差扩大到4400元。国内4月制造业官方PMI符合预期微调到50.4，节中关注联储偏鹰派言论的强弱，同时关注贵金属可能延续的回调节奏。ICSG更新年度预期，几乎判定巴拿马铜矿全年无法复产，精铜年增量仅给到10万吨级，年均复合增速降至0.5%，这一水平约为2016-2020年低年均复合增速。但其不改变对25年精矿供应继续增加的判断，且延续今年精锏供求过剩的看法，过剩幅度虽有大幅下调，但16万吨较符合前期我们倾向调整的水平。海外铜价对此平衡暂无关注。本月内外铜价收极强月线，沪铜技术上仍有上冲可能，但调整压力大。观望。
　　【铝及氧化铝】
　　今日沪铝波动较小，华东华南现货贴水扩大60元和165元。周初铝锭铝棒社会库存较上周四各降1.6万吨。随着进口亏损扩大进口压力下降，以今年来表观消费水平推算旺季有望回到低库存状态。铝市基本面在有色板块中相对偏强，维持回调买入多头思路。今日氧化铝窄幅波动，各地现货继续上调20-40元。生产继续受限于矿石紧缺，减产检修较频繁，需求端云南电解铝复产带来增量，市场维持偏紧状态，期现交易锁定大量货源加剧现货紧张氛国。随着现货进入上行通道，氧化铝期货运行重心抬升，短期期货升水高回调风险加大，暂时观望，后续焦点在于晋豫矿山5月能否有复产动作。
　　【锌】
　　节前最后一个交易日，沪锌再次强势打破横盘上行，加权持仓增8326手至22.6万手，资金流入13.12亿，沉淀资金53.19亿，五一下游部分企业有放假安排，全球锌锭库存曲线走平，国内社库高位转降，库存拐点信号有待继续确认。TC低位，矿冶矛盾缓解有限，黑色板块持续反弹，多地设备及耐用品以旧换新措施陆续出台、保障房、地产政策密集发布、新能源车产销及出口同比高增、绿色能源等支撑消费预期，我国财新制造业PMI升至51.4，创2023年3月来新高，市场信心进一步修复，锌估值有望继续上修，不空配，静待回调做多机会。