本报告导读：
　　公司2024Q1业绩实现稳健增长，盈利能力改善明显，预计伴随整装渠道和米兰纳品牌持续发力，业绩有望实现稳健增长。
　　投资要点：
　　结论：公司2024Q1业绩稳健增长，盈利能力有所提升，维持2024-2026年EPS预测分别为1.54/1.83/2.12元，维持目标价23.10元，维持“增持”评级。
　　事件：公司2024Q1实现收入21.11亿元/+16.98%，实现归母净利润1.65亿元/+58.59%，实现扣非归母净利润1.56亿元/+73.81%，业绩稳健增长，符合预期。
　　整装及米兰纳驱动业绩增长。业绩同比高增存在一定低基数影响，拉长时间周期来看，2022Q1-2024Q1公司营收CAGR为2.76%，主要系整装渠道和米兰纳带动。2024Q1经营性现金流量净额同比629.15%，主要受经销商口径改变和产量增加导致材料采购支出增加影响。
　　费用控制成效显著，盈利能力实现改善。公司2024Q1毛利率32.63%/-0.63pct，毛利率略有下降主要系营业成本同比+18.08%，高于收入增速。2022Q1-2024Q1归母净利润CAGR为20.31%，2024Q1净利率8.24%/+2.47pct，利润增长主要依托严格控费降本，2024Q1各项费用率均同比下降，销售/管理/研发/财务费用率分别-1.14/-0.93/-0.24/-1.13pct。公司品牌矩阵定位清晰，米兰纳加速成长，产品端“以橱柜引流、带动衣柜增长”战略行之有效，渠道端采用“点将”模式加大对经销商扶持，业绩有望实现稳健增长。
　　风险提示：下游需求不及预期；原材料价格大幅波动风险。