事件：公司发布2023年年报及2024年一季报。
　　2023年业绩承压，2024年迎来开门红。23年公司实现营收68.06亿元，同比-1.13%；归母净利润8.03亿元，同比-17.77%；扣非归母净利润7.10亿元，同比-16.25%。单Q4实现营收23.27亿元，同比-6.90%；归母净利润2.97亿元，同比-15.01%；扣非归母净利润2.86亿元，同比-11.51%。24Q1实现营收18.22亿元，同比+36.39%；归母净利润2.40亿元，同比+35.15%；扣非归母净利润2.21亿元，同比+55.80%，业绩迎来2024年开门红。
　　葵花子业务多因素扰动，海外地区逆势实现增长。分产品，葵花子/坚果类/其他23年分别实现收入42.70/17.53/7.16亿元，同比-5.36/+8.00/+1.51%。其中核心品类葵花子受春节产能不足、需求弱复苏和低价白牌冲击收入出现下滑。分地区，2023年南方区/东方区/北方区/电商/海外分别实现收入21.81/19.38/13.88/7.15/5.16亿元，同比-1.25/-0.71/-5.93/-1.25/+7.70%，海外地区逆势实现增长。
　　毛利率受葵花子原料价格影响，期待盈利能力改善。23年实现毛利率26.75%，同比-5.21pcts。其中葵花子和坚果类分别为25.23/31.56%，同比-7.92/+1.02pcts，因此整体毛利率下滑主要是葵花子原料价格上涨所致；单24Q1实现毛利率30.43%，同比+1.91pcts。费用端，23年销售/管理费用率分别实现9.06/4.25%，同比-1.12/-0.72pcts；单24Q1销售/管理费用率分别实现12.35/3.74%，同比+1.68/-1.48pcts，费率整体优化。23/24Q1分别实现归母净利率11.80/13.20%，同比-2.38/-0.12pcts，期待盈利能力改善。
　　盈利预测：考虑葵花子需求弱复苏、原材料价格回落调整公司24-26年收入至77.36/87.29/97.61亿元，归母净利润分别至10.22/11.92/13.64亿元，对应EPS为2.02/2.35/2.69元，给与“增持”评级。
　　风险提示：原材料价格大幅波动，核心产品增长不及预期，食品安全问题等