劳动节前，全球资本市场风险偏好的矛盾日益显现，大类资产价格进入到一种高波动状态，特别是黄金的异常波动值得注意。中东的战火从巴以蔓延到伊以再到黎巴嫩，台海局势的紧张中迎来耶伦与布林肯的先后访华，地缘政治风险的担忧扩散到金融市场，恐慌指数VIX大幅飙升，资产价格剧烈波动与走势分化。全球股市涨跌互现，发达国家股指普跌下恒生指数逆势上扬，通胀的韧性延缓了美联储的降息预期，推升着美债利率再创年内新高，避险需求与不同国家货币政策转向节奏的错位支撑着美元的强势，继而引发亚太地区多个国家汇率的大幅贬值，“98年亚洲金融危机”的阴霾笼罩着亚太市场。中国资产表现相对抗跌。IMF上调全球经济增速预估强化着投资者对于经济复苏的乐观预期，在通胀交易之下，全球主要大宗商品多数收涨，总体呈现出工强农弱的格局，工业品中，国际定价商品中的有色板块表现尤为强势，国内定价的黑色系商品迎来反弹；农产品内部分化，软商品跌幅较大，粮食类迎来较大幅度的反弹，粕强油弱的格局。与海外资产相比，国内风险资产更具韧性，呈现出震荡分化的波动特征。
　　五一期间，假期时长较短，历史上看平均波幅较小。我们统计了近几年的五一期间外盘涨跌幅，发现大多数商品涨跌幅度相对较小，大多数落在-3%到3%之间，仅个别商品，例如23年的天然气以及20年的原油等涨跌幅较为明显，这主要是受到具体各板块行情的影响。历年均值更低，商品涨跌幅近六年均值在-2%到2.5%。
　　值得注意的是，近期，受到地缘冲突的影响，大宗商品的振幅明显抬升，特别是贵金属、能源与有色板块，这些板块的商品更加容易遭受国际市场波动的影响，处在历史高位的黄金价格的波动率的上升幅度更为异常值得警惕。4月末，伴随着国际CRB商品指数与国内的南华商品指数的大幅上扬，通胀预期则开始出现冲高回落，年内涨势最凶的比特币与黄金则双双在创出历史新高后出现高位的大幅回落，叠加本周开始美元的高位回落，美国科技股的回调，资产价格的波动性大增，其背后隐藏着潜在的阶段性变盘风险，需要多加警惕。最后，近期越来越多的迹象表明，拐点来临，中美资产的轮转重新启动，4月25日晚间大幅不及预期的美国一季度GDP数据，也许就是推动转盘的“开关”。
　　今年的五一假期，适逢美联储2024年5月议息会议的召开，当前市场对于美联储隐含的降息预期为最早9月开始，年内仅降息25bp，不少声音表示年内不会降息甚至还要加息以应对通胀，存在明显的“抢跑”。此外，假期还将公布美国最新的PMI与非农就业等重磅数据，料将给全球资本市场带来扰动。
　　中美资产轮转的“拐点”，遭遇重磅数据与财经事件，无论是股市还是商品，都将面临较往年更大的波动，风险隐忧加大，建议清仓过节