公司发布2023年报和2024年一季报。公司2023年实现收入101.0亿元，同比+28.1%，归母净利润31.4亿元，同比+25.3%。24Q1实现收入46.7亿元，同比+22.8%，归母净利润15.3亿元，同比+22.1%。公司2024年经营目标为总营收122亿元左右，净利润37亿元左右。
　　各产品均衡发展，公司势能提升。分产品来看，2023年公司特A+/特A/A类产品营收分别为65.0/28.7/4.1亿元，同增25.1%/37.1%/26.7%。分地区来看，2023年公司南京/淮安/苏中/苏南/盐城/淮海/省外区域分别实现营收23.6/19.9/15.9/13.0/11.0/9.7/7.3亿元，同比+21.2%/25.8%/38.8%/28.6%/26.0%/25.0%/40.2%。
　　毛利率略微下滑，Q1费用率已收缩。毛利率方面，公司2023/24Q1毛利率分别为78.3%/74.2%，分别同比+1.8/-1.2pct。从费用率来看，公司2023/24Q1销售费用率分别为20.8%/14.2%，分别同比+3.1/-1.8pct；管理费用率分别为4.2%/2.2%，同比基本持平。从净利率来看，公司2023/24Q1净利率分别为31.1%/32.8%，分别同比-0.7/-0.2pct。
　　奔向“150亿”目标，发挥品牌新势能。2024是实现“十四五”规划目标任务的关键一年，公司锚定“2025年挑战营收150亿”的既定战略发起冲刺。渠道端，持续构建“厂商一家人”命运共同体理念，推进好经销商主体优化、品牌价值提升。市场端，省内推进“精耕攀顶”、省外继续坚持“攻城拔寨”，启动“再造江苏”工程。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2024-2026年收入123/151/180亿元，同比+22%/23%/19%，归母净利润为38/47/56亿元，同比+21%/23%/21%。当前股价对应2024-2026年PE为20x/16x/13x。给予2024年PE估值22倍，合理价值66.55元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。经济面大幅波动，省内竞争加剧，食品安全问题。