年内卖方情绪首次翻空，偏空观点机构升至4家
　　我们在近期报告中提示持券过节存在一定的风险成本（资金偏紧+供给扰动+情绪偏弱），近期债市出现了明显而快速的回调，有一定“踩踏痕迹”，主要是由于情绪偏弱、政策预期变化以及股债蹊跷板效应影响，但据我们观测，债市配置盘作为“缓冲垫”角色仍在持续净买入，后续可关注①理财等产品户的赎回情况；②债市配置盘的情绪变化；③节前与节后债市利空因素的扰动程度；④监管政策的预期变化。预计随着五一假期结束，在利率债供给潮真正落地后，市场情绪将趋于稳定，后续长端利率仍将延续下行趋势不变。
　　从我们跟踪的卖方情绪指数来看，本周跟踪加权指数录得0.22，较上周上升0.02，偏空观点机构相较上周有所上升，当前2家偏多，10家中性，4家偏空：
　　2家机构观点偏多，关键词：基本面修复不及预期，利率或季节性下行，“手工补息”被叫停，利好债市；
　　10家机构观点中性，关键词：基本面修复，利空因素不多，向上空间不大，越调整越配置；
　　4家机构观点偏空，关键词：牛市后市场对变化较敏感，当前资金面或偏紧，仍存在供给压力。
　　买方情绪整体下行
　　4月第4周市场交易活跃度下降，情绪指数下降，4月26日买方市场情绪指数录得0.78，较4月19日下降0.19。我们统计了四大类的债市情绪指标，交易情绪与资金杠杆方面，本周债市换手率整体下行，节前的银行间债市杠杆率及回购成交额出现规律性下滑；利差方面，曲线出现一定熊陡，新老券利差走阔；期货情绪方面，T/TS/TF/TL多空比整体下降；一级市场利率债认购倍数降低，但理财的发行量有所提升。
　　风险提示：
　　流动性风险