事件：公司4月24日发布2024年一季度报告，期内实现营业收入191.82亿元，同比增长4.88%；实现归母净利润36.04亿元，同比增长3.38%。
　　报告要点：
　　中广核核能发电唯一平台，营收和净利润同比平稳增长
　　收入端，2024Q1公司主业务持续增长，实现营业收入191.82亿元，较上年同期增长4.88%，主要系惠州、苍南等在建核电项目的建筑安装及工程设计业务量增加。利润端，2024Q1公司利润总额为63.41亿元、归母净利润为36.04亿元，较上年同期分别增长2.35%、3.38%，主要受电量、电价及研发进度等综合因素的影响。一季度集团运营管理的核电机组总上网电量约为518.14亿千瓦时，较上年同期增长1.83%；公司的控股子公司上网电量约为396.44亿千瓦时，较上年同期增长0.79%。
　　期间费用率呈下降趋势，盈利能力有望进一步修复
　　公司2024Q1毛利率为39.28%（同比-1.95pct），净利率为27.94%（同比0.63pct）。期间费用方面，2024Q1销售费用0.09亿元（同比+7.01%），销售费用率0.05%，同比持平；管理费用5.58亿元（同比-0.04%），管理费用率2.91%（同比-0.14pct）；研发费用1.13亿元（同比-46.13%），研发费用率0.59%（同比-0.56pct）；财务费用12.70亿元（同比-1.73%），财务费用率6.62%（同比-0.45pct）。
　　在建核电机组进展顺利，积极开拓核能综合利用
　　截至2023年底，公司共管理11台在建核电机组，2台处于调试阶段，3台处于设备安装阶段，2台处于土建施工阶段，4台处于FCD准备阶段。其中，宁德5号和6号机组、惠州3号和4号机组均处于FCD准备阶段；陆丰6号机组已开始全面建设，进入土建施工阶段；苍南2号机组已实现穹顶吊装，进入设备安装阶段；防城港4号机组完成热态功能试验，将于2024年上半年投产；惠州1号机组已开始冷态功能试验，进入调试阶段。除聚焦核能发电主业外，公司也在积极开展核能综合利用的研究，核能供暖已在红沿河核电基地积累了一定经验，同时积极探索多种模式的储能项目的建设。
　　助力“双碳”目标实现，核电市场需求广阔
　　公司2023年累计上网电量等效减少标煤消耗约6467.22万吨、减排二氧化碳约17645.67万吨、减排二氧化硫约1.78万吨、减排氮氧化物约2.85万吨，环保效益显。目前中国在运核电机组装机规模约为5691万千瓦，占全部装机容量的1.9%，核电在我国能源结构中的占比仍然很低，随着能源结构向绿色清洁转型持续推进，未来核电市场需求广阔。
　　投资建议与盈利预测
　　随着我国双碳目标引领下的能源结构优化、新型能源体系加快构建，核电相关产品的需求将加速释放，公司有望深度受益行业发展，保持稳定增长的态势。我们预计2024-2026年，公司归母净利润分别为：116.02、124.17和130.42亿元，按照最新股价测算，对应PE估值分别为17.58、16.43和15.64倍，给予公司“增持”的投资评级。
　　风险提示
　　行业政策变动风险、电力需求变动风险、核电站安全风险