24Q1业绩超预期，盈利能力稳步提升，维持“买入”评级
　　公司发布一季报，2024Q1公司实现营收/归母净利分别689.78/47.73亿元，分别同比+6.01%/20.16%。公司业绩超预期（此前预期同比+10-13%，《1Q前瞻：把握出口alpha》，2024年4月8日）。考虑到公司数字化变革效益持续绽放，国际化/高端化战略不断推进，我们调整公司24-26年EPS预测值分别为2.07、2.40、2.74元（前值：2.01、2.31、2.61元）。可比公司2024年Wind一致预期PE均值为12x，公司优势业务份额持续提升，战略发展产业稳步推进。我们给予公司2024年17xPE，对应A股目标价35.19元（前值28.14元）；考虑到过去一年公司A/H股平均溢价率约为1.09，港币兑人民平均汇率为0.91，给予H股目标价35.48港元（前值28.70港元），维持“买入”评级。
　　多业务引领增长，深化高端化/国际化战略布局
　　2024Q1公司营收同比+6.01%。其中国内地区同比+8.1%，传统产业保有领先优势，潜力产业增长明显。24Q1公司制冷/洗护产业营收保持稳健增长，水产业营收实现两位数增长；家空/厨电/智慧楼宇收入同比增长均超10%。海外市场，公司通过洞察当地消费者痛点研发创新产品、推动供应链本土化等实现份额增长。根据Gfk数据，今年1-2月公司在欧洲市场销量份额达9.0%，同比+0.9pct。此外，公司产品结构持续升级，高端化战略进一步推进。24Q1公司高端品牌卡萨帝营收同比+14%；三翼鸟门店零售额同比+30%，其中前置类产品占比达38%，同比+8pct。
　　盈利能力稳步提升，数字化变革收益不断绽放
　　公司24Q1毛利率为28.95%，同比+0.26pct；其中国内业务受益于数字化采购/销售体系的完善及产品结构优化，海外受益于产品结构的上升及产能利用率的提高。费用端，24Q1销售费用率/管理费用率分别为13.09%/3.22%，分别同比-0.49/-0.34pct，均达2020年以来新低，主要得益于数字化工具的运用，业务流程优化，营销/管理效率得以提高。公司研发费用率同比+0.06pct，主要系公司推进各产业超前技术布局与产品创新；此外，财务费用率同比基本持平。24Q1公司净利率为7.04%，同比+0.85pct。
　　新一期员工持股方案落地，常态化激励调动员工积极性
　　4月29日公司公布新一期员工持股方案，持有人为不超过2400名的公司高级管理人员及技术骨干。计划考核目标为：1）24/25年扣非归母净利分别相比23/24年同比增长不低于15%/15%；2）24/25年净资产收益率分别不低于16.8%/16.8%。
　　风险提示：市场竞争加剧；海外高通胀风险；新品不及预期风险