铁矿石：
　　【行情复盘】
　　铁矿石日间盘面维持稳定，主力合约下跌0.51%，收于874.5.
　　【市场逻辑】
　　五一假期临近，黑色系下游整体补库需求释放，对炉料端价格形成上行驱动。3月国内制造业PMI超预期。美国制造业开始复苏，逐步进入主动加库存周期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，新兴经济体需求增速加快，支撑工业品价格走强。4月以来铁矿实际需求持续向好，下游钢厂出现补库意愿，日均疏港量升至300万吨上方。钢厂厂内铁矿库存开始增加。本周高炉提产依旧积极，铁水产量进一步回升。1-3月我国出口钢材累计2580万吨，同比增长30.7%。一季度全国固定资产投资100042亿元，同比增长4.5%，增速比1-2月份加快0.3个百分点。基建和制造业投资维持高增长，从环比看，3月份固定资产投资增长0.14%，年初以来对铁元素总需求的悲观预期被扭转。进入4月后成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总量矛盾不大。预计二季度专项债发行节奏将加快，终端需求进入旺季，铁水产量有望加速回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。同时铁矿供给端压力有望阶段性下降，港口库存预计5月进入去库模式。但炉料端价格上涨的同时成材价格出现滞涨，钢厂利润再度被压缩至低位，将限制短期铁矿反弹高度。
　　【交易策略】
　　黑色系总需求预期转向乐观，二季度成材需求有望转入旺季，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。但随着钢厂利润再度被压缩，铁矿石主力合约持续反弹过后，面临阶段性回调压力。
　　焦煤:
　　【行情复盘】
　　焦煤日间盘面维持稳定，主力合约上涨0.17%收于1808.5元/吨。
　　【市场逻辑】
　　五一长假前下游补库开启，炉料端价格集体走强，随着钢厂利润再度回落，焦煤价格反弹力度减弱。进入4月后成材下游需求改善，五大材去库节奏加快，黑色系市场情绪趋于乐观。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。1-3月累计进口煤及褐煤11589.7万吨，同比增长13.9%。高基数效应下今年外煤累计进口增速持续放缓。3月进口炼焦煤900万吨，环比增加14.37%，同比下降1.8%。2024年一季度我国炼焦煤累计进口2688.99万吨，同比增加20.75%。国内主焦总供给仍有约束，1-3月国内原煤产量同比下降，山西全年产量预计同比下降5000万吨，坑口原煤精煤产量近期回升速度较慢，坑口库存持续下降。下游焦化企业第三轮提涨落地，对焦煤的采购需求释放，焦化厂内焦煤库存增加。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材终端需求将进入旺季。铁水产量的回补将带动下游焦钢对焦煤的补库，焦煤价格有望迎来阶段性走强。
　　【交易策略】
　　主焦的供给仍有约束，坑口持续去库。随着终端需求的回升，铁水产量回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。短期技术性调整过后，焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。