◆事件:公司4月18日公告,2023年公司营收(26.78亿元,+19.77%),归母净利润(4.49亿元，+24.32%)，扣非归母净利润(3.72亿元，+31.13%)，毛利率(57.77%，+1.12pcts),净利率(16.57%，+0.45pcts)。
　　公司4月25日公告，2024年Q1公司营收(6.17亿元，+20.53%),归母净利润(1.03亿元,+30.35%),扣非归母净利润(0.87亿元,+40.42%),毛利率(58.80%，-0.37pcts)，净利率(16.29%，+0.93pcts)。
　　◆各板块收入持续增长，毛利率创IPO以来历史新高
　　公司主要从事北斗高精度卫星导航定位相关软硬件技术产品的研发、生产和销售，并为行业客户提供数据应用及系统解决方案。目前公司产品及服务主要应用在建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大下游板块。
　　2023年，公司营收(26.78亿元,+19.77%)、归母净利润(4.49亿元,+24.32%)、毛利率(57.77%,+1.12pcts)以及净利率(16.57%,+0.45pcts)持续增长，毛利率创IPO以来新高，ROE (16.27%，+0.97pcts)亦有所提升。营收和利润的增长主要系公司积极拓展行业应用，打造公司品牌影响力，大力开拓海外市场所致。毛利率和净利率的提升主要系公司不断优化产品设计、自研核心元器件，有效控制费用支出，实现降本控费、提质增效所致。
　　具体到公司四大下游板块,资源与公共事业板块收入(11.27亿元,+41.29%)快速增长，毛利率(57.26%，-0.57pcts）保持平稳;建筑与基建板块收入(9.66亿元，+5.29%）平稳增长，毛利率(64.57%,+2.82pcts）有所提升;地理空间信息板块收入(4.25亿元，+0.73%)平稳增长，毛利率(47.50%，+1.53pcts)有所提升;机器人与自动驾驶收入(1.60亿元，+61.64%)显著增长，毛利率(47.55%,+2.31pcts)持续提升。
　　分区域看，公司国外市场营收(7.19亿元，+47.51%)显著增长，国内市场营收(19.59亿元，+12.04%)增速较平稳。国外市场营收占比(26.85%,+5.07pcts)显著提升，国外市场毛利率(72.67%，+0.57pcts)有所提升。公司已建立了直销与经销并重的全国营销体系,并在海外建立了强大的经销商网络。目前，公司在全国主要省份均拥有销售子公司，并在美国、东南亚等8个国家/地区设有分支机构。
　　2024年Ql，公司营收(6.17亿元，+20.53%）和归母净利润〔1.03亿元，+30.35%)持续增长。
　　我们判断,随着公司在高精度导航各大应用场景的加速布局和海外市场的大力开拓，公司营收和利润有望持续增长，海外收入占比有望进一步提升。
　　◆费用率稳中有降,研发投入持续增长
　　2023年，公司三费费用率(27.06%，-0.50pcts)稳中有降。其中，管理费用率(7.36%，-0.89pcts)降幅明显，主要系股权激励摊销降低;销售费用率(19.74%，-0.22pcts)有所下降;财务费用为-113万元，较去年同期增加了1344万元，主要系公司因汇率变动产生的汇兑损益变动所致。研发投入方面，公司研发投入总额(4.62亿元,+14.66%)持续增长，研发投入占营收的比例(17.25%，0.77pcts)仍维持在较高水平，研发强度相对稳健。
　　◆经营性现金流稳步增长，公司积极生产备货
　　2023年，公司经营活动产生的现金流量净额(4.45亿元，+25.926)稳步增长，主要系销售商品收到的现金增加所致。公司应收账款(7.96亿元，+7.41%)虽有所增长，但应收账款占营收的比例(29.70%，-3.42pcts)有所下降,表明公司经营活动相对稳健。存货(4.86亿元，+14.33%)持续增长，特别是库存商品(2.02亿元，+49.97%)明显增长，凸显公司在手订单充裕或对需求增长充满信心，正在积极生产备货。
　　◆募投项目即将达到可使用状态。公司整体竞争力有望提升
　　公司的两个募投项目(北斗高精度基础器件及终端装备产能建设项目、智能时空信息技术研发中心建设项目将于2024年6月达到可使用状态,募投项目的建成将在研发能力、产品性能、生产规模、管理能力等方面全面提升公司现有高精度卫星导航定位应用业务的整体竞争实力，完善相关应用领域的产业布局,推动业务的快速发展,短期内公司营收和利润有望持续增长，毛利率有望保持平稳。
　　◆聚焦高精度定位技术，布局多个行业场景应用
　　公司多源融合的高精度定位技术目前主要应用在建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与自动驾驶四大板块。建筑与基建板块，公司主要基于多种高精度导航定位装备,为建筑、工程等客户的勘测、设计、施工等工作环节提供高精度位置信息。公司在报告期内推出了“视频测量RTK”高精度接收机智能装备和多个施工自动化产品,公司高精度接收机智能装备销量稳定增长，在国际市场也保持较快增长。地理空间信息板块主要是现代测绘技术、信息技术、通讯技术等多种技术相结合的领域,公司通过测量装备组合,服务于测量测绘领域的客户。报告期内，公司的三维智能测绘、无人船测绘业务保持着良好的发展态势,公司无人机相关应用及培训业务涉足低空经济领域，将迎来新的业务增长空间。资源与公共事业板块主要系公司为农林业和公共事业客户提供高精度导航定位服务。农机自动驾驶方面,公司实现了农机自