本报告导读：2024年1季度经济继续曲折式复苏，权益市场震荡，债市走牛。“固收+”整体表现弱于纯债基金。与4季度相比，“固收+”基金数量平稳，份额规模继续下降。头部公募管理规模普遍下滑。大类资产配置上，“固收+”基金普遍降低杠杆，降低权益类资产仓位，增配利率债；行业配置上，增配有色、新能源、交运、化工，减配电子、通信、非银；风格暴露上，重仓股风险偏好明显下降，增配价值风格、流动性良好、波动较低的标的规避市场风险。
　　摘要：
　　2024年1季度经济继续曲折式复苏，权益市场震荡，债市走牛。与4季度相比，“固收+”基金数量平稳，份额规模继续下降。头部公募管理规模普遍下滑，规模增长机构以中小管理人为主。
　　1）1季度“固收+”基金普遍降低杠杆，降低股票仓位。除二级债基可转债仓位保持稳健外，其他“固收+”基金逆势加仓转债。2）将可转债股性仓位分拆，与股票资产一同计入权益仓位。除一级债基外，其他“固收+”基金合并权益仓位较4季度下降。3）“固收+”基金增配利率债，减配信用债。1季度社融及通胀数据较弱。政府债发行节奏较慢，同时市场流动性较为充裕，信用债利差处于低位，资产荒加剧。机构对高收益资产需求不减，纷纷加仓超长债及部分长债。
　　板块配置上，1季度“固收+“基金增配周期、基础设施与地产，减配金融、科技。行业配置上，增配有色、新能源、交运、化工，减配电子、通信、非银。1季度权益市场波动加剧，“固收+”增加高分红的煤炭、石油石化、化工以及有色金属等板块的配置。
　　风格暴露：重仓股价值、动量因子暴露大幅提升，规模、流动性因子暴露小幅增加，波动性因子暴露明显降低。1季度“固收+”产品重仓股风险偏好明显下降，增配价值风格、流动性良好、波动较低的标的规避市场风险。
　　风险提示：本报告结论完全基于公开的历史数据进行计算，对基金产品和基金管理人的研究分析结论并不预示其未来表现，也不能保证未来的可持续性，亦不构成投资收益的保证或投资建议。本报告不涉及证券投资基金评价业务，不涉及对基金产品的推荐，亦不涉及对任何指数样本股的推荐。