核心观点
　　业绩好于市场预期。1季度营业收入56.88亿元，同比增长27.3%；归母净利润6.45亿元，同比增长43.4%；扣非归母净利润5.96亿元，同比增长41.8%。
　　 1季度毛利率略有改善，费用率下降。1季度毛利率22.4%，同比提升0.6个百分点。1季度期间费用率9.3%，同比下降0.8个百分点，其中研发费用率同比下降0.3个百分点，财务费用率同比下降0.8个百分点。1季度经营活动现金流净额4.58亿元，同比下降32.5%，主要系购买商品、接受劳务支付的现金增加所致。
　　下游优质客户放量有望促进公司业绩向上。公司持续深化与美国创新车企、赛力斯、理想、小米、比亚迪、吉利、奇瑞、长城等客户的Tier 0.5级合作关系，单车价值量持续提升；1季度理想、赛力斯等主要客户销量表现亮眼，理想汽车/问界销量分别达8.04万辆/8.58万辆，同比分别增长52.9%/636.3%，为公司1季度业绩实现快速增长奠定基础，规模效应下公司盈利能力继续改善。2023年重庆工厂、安徽工厂、湖州长兴工厂相继建成投产，为比亚迪、理想、赛力斯等主要客户就近配套，预计优质客户市场份额提升将有望为公司业绩增长提供保障。
　　机器人业务及海外业务有望成为新增长点。公司机器人执行器项目继续推进，后续将根据客户需求快速迭代并进入量产；据公司公告及公众号，公司2条机器人电驱系统生产线于1月8日正式投产，年产能30万套电驱执行器；后续拟投资50亿元在宁波建设机器人核心部件生产基地，规划用地300亩。为满足海外客户属地化配套需求，公司加快海外产能布局，23年拓普波兰及北美工厂均已投产并实现盈利，后续将计划进一步扩大产能，预计机器人业务及海外工厂将有望成为公司新增长点。
　　盈利预测与投资建议
　　预测2024-2026年EPS分别为2.44、3.13、4.14元，参考可比公司估值，维持可比公司2024年PE平均估值32倍，目标价78.08元，维持买入评级。
　　风险提示
　　乘用车行业销量低于预期、NVH产品、内饰功能件产品、轻量化底盘产品、热管理产品配套量低于预期、产品价格下降幅度超预期。