事件：2024年4月26日，北向资金净流入224.5亿，为2014年互联互通机制开通以来最大单日净买入额。对此我们点评如下：
　　对国内经济修复和盈利回升的预期提升、风险偏好有所回升等导致近期外资大幅流入。（1）经济修复和盈利回升的预期短期有所上升。一是设备更新和以旧换新等政策实施方案不断出台和落实下，国内3月份制造业投资和消费增速已有所回升，经济修复预期不断上升；二是工业企业利润增速和A股盈利增速继续回升，已处于上行周期中；三是“国九条”明确鼓励分红和加大退市力度，绩优公司因此对股东的回报预期上升，对外资等长期资金的吸引力也上升，高盛和瑞银等外资机构因此近期上调A股评级。（2）地缘风险下降，A股市场风险偏好回升。一是布林肯访华后中美双方达成五点共识，中美关系短期出现改善；二是伊以冲突短期有所缓和，中东局势难进一步恶化，黄金和原油冲高回落，全球市场风险偏好有所回升。
　　近期外资流入以配置盘为主，流入较多的是银行、家电、有色等行业和龙头个股。（1）从近一月外资流入的结构来看：配置盘资金流入居多。一是外资机构（包括银行、券商）流入资金相对较多：近一月外资银行和券商的持仓规模变化高达624.4亿，而中资机构合计变动仅为35.4亿。二是配置盘资金流入占据主导：近一月内配置盘资金流入占比高达75%，而交易盘流入仅为25%左右。（2）从年初以来外资流入的行业和个股来看：一是年初至今陆股通流入较多的行业有银行（501亿）、家电（292亿）、有色金属（266亿）、汽车（206亿）等，但医药（-192亿）、传媒（-92亿）等行业外资流出较多。二是年初以来以宁德时代（72亿）、五粮液（59亿）、贵州茅台（56亿）等行业龙头股流入较多。
　　经济和盈利修复预期短期延续，外资短期可能继续流入A股。（1）短期流入的原因可能持续。一是经济和盈利修复预期短期大概率延续：首先，设备更新和以旧换新政策继续落地实施、“五一”消费火爆等可能进一步提振制造业投资和消费增速；其次，从库存周期及一季报数据看，工业企业利润增速和A股盈利增速短期大概率回升。二是中美关系改善趋势在美国下半年选举白热化之前可能持续，中东局势短期也难进一步恶化。（2）影响外资流入的因素短期都偏积极。一是美股已明显调整，进一步调整的风险有限；二是美联储今年降息仍是大概率，降息延后已被市场充分预期；三是国内经济和盈利今年一年可能均处于修复趋势的预期有所上升。
　　后续外资可能进一步流入电新、家电、食品饮料等核心资产相关的行业。（1）历史经验角度：外资明显偏好消费、电新、医药等核心资产类的行业，且重点配置龙头股。（2）政策角度：一是设备更新、以旧换新和发展新质生产力等政策指向电新、汽车、家电等行业；二是各地促消费政策不断落实下食品饮料、家电、汽车等行业可能受益。（3）供需角度：一是家电行业有望受益于海内外库存周期见底；二是风电需求可能回暖；三是白酒行业存在向名优品牌集中的趋势。（3）一季报盈利角度：截至2024/4/26，一季报显示电新板块盈利增速达到91.3%。（4）估值角度：当前银行、电新、家电、食品饮料等2005年以来的估值分位数均偏低。
　　风险提示：历史经验未来不一定适用，政策超预期变化，经济修复不及预期。