核心观点
　　一季度，南京银行得益于中收的同比高增，核心营收降幅明显收窄，支撑营收增速保持稳健。资产端，零售定价极具韧性，一季度聚焦对公投放，资产定价明显回升。负债端，加大成本管控力度，活期存款占比持续回升，负债成本改善托底息差。零售贷款不良率见顶回落，资产质量持续夯实，拨备水平维持高位。此外，2023年现金分红率同比上升至31.91%，对应股息率为5.94%，高于同业水平。
　　事件
　　4月26日，南京银行发布2023年报和2024年一季报：2023年实现营业收入451.60亿元，同比增长1.2%（9M23：1.4%）；实现归母净利润185.02亿元，同比增长0.5%（9M23：2.1%）。1Q24实现营业收入133.20亿元，同比增长2.8%；实现归母净利润57.06亿元，同比增长5.1%。
　　4Q23不良率0.90%，季度环比持平，1Q24不良率0.83%，季度环比下降7bps；4Q23拨备覆盖率季度环比下降20.3pct至360.6%，1Q24拨备覆盖率季度环比下降3.6pct至356.9%。
　　简评
　　1.一季度核心营收表现回暖，低基数效应下中收形成有力支撑。2023年南京银行实现营业收入451.60亿元，同比增长1.2%，1Q24实现营业收入185.02亿元，同比增长2.8%。其中净利息收入2023年、1Q24分别同比减少5.6%、9.0%，主要是由于LPR多次下调、存量按揭重定价影响下息差承压。需要关注到的是，受益于去年同期的极低基数以及零售战略的持续推进，1Q24南京银行中收同比增长28.8%，推动核心营收（净利息收入+中收）降幅环比2023年收窄6.2pct至3.8%。此外，四季度、一季度债券投资收入的同比高增也是南京银行营收保持稳健的重要原因，2023年、1Q24分别同比增长30.8%、15.0%。
　　利润增速环比上升，规模驱动、拨备少提做出主要贡献。2023年南京银行实现归母净利润185.02亿元，同比增长0.5%，而1Q24实现归母净利润57.06亿元，增速环比2023年上升4.6pct至5.1%。业绩归因来看，一季度规模增长、其他非息收入、拨备少提分别正向贡献9.8%、5.3%、4.8%，而息差收窄对利润产生了14.8%的负面影响，依然是业绩增长的主要拖累项
　　展望2024年，受益于江苏地区极为旺盛的信贷需求以及对零售战略的持续深化实施，预计南京银行规模增速有望继续维持在两位数左右水平。价格方面，南京银行一季度加大对负债结构的管控力度，同时积极把握投放机遇，高定价资产占比有所回升，一季度净息差环比明显修复，预计全年降幅将同比收窄。此外伴随着中收的环比改善，预计全年营收有望实现正增长，持续夯实的资产质量以及较厚的拨备底子也将为其全年实现业绩的稳健增长提供保障。
　　2.零售定价有韧性，负债成本有力管控，一季度息差环比修复。2023年南京银行净息差（还原口径测算值）为1.44%，同比下降23bps，环比9M23下降6bps，其中受新发贷款定价、存量按揭重定价双重压力影响，2H23南京银行生息资产收益率环比1H23下降26bps至4.09%，而在对公存款成本拖累下，南京银行2H23计息负债成本环比1H23上升5bps至2.51%。开年以来，对公、零售信贷需求的环比改善为南京银行资产定价的向上修复提供了基础，1Q24生息资产收益率（测算值）季度环比上升9bps至3.34%，同时得益于南京银行对自身负债成本、结构的有力管控，其1Q24计息负债成本（测算值）季度环比下降5bps至2.47%，资负两端共同改善下，南京银行1Q24净息差（测算值）季度环比上升18bps至1.42%，环比2023年仅小幅下降2bps，降幅明显收窄，且预计显著低于同业。
　　资产端，零售战略持续深化，聚焦对公投放力度，一季度定价回暖。价格方面，2H23南京银行贷款收益率环比1H23下降25bps至4.95%。其中，由于LPR的多次下调，南京银行对公新发贷款定价有所承压，2H23环比1H23下降30bps至4.28%，是其贷款定价最为主要的拖累项。但得益于南京银行对零售战略的持续深化，久久为功的长期耕耘，其2H23零售贷款收益率仅环比1H23下降3bps至6.88%，在2023年下半年零售信贷需求乏力的背景下，展现出了极强的韧性，为其后续息差潜在的环比修复提供了条件。信贷投放方面，考虑到一季度新发贷款结构呈现出对公强、零售弱的特征，南京银行加大对制造业、普惠金融、优质民营企业、经营区域新基建等对公领域的投放力度，推动1Q24对公贷款规模季度环比增长9.1%，有力支撑其资产定价的环比回暖。
　　负债端，一季度活期存款占比回升，负债成本有力管控。成本方面，得益于2023年下半年存款挂牌利率的多次下调，南京银行2H23零售定期存款成本环比1H23下降4bps至3.25%，而企业定期存款成本则环比1H23上升3bps，是其存款成本压力最主要的来源。2H23存款成本环比1H23上升3bps至2.46%，对其下半年的息差造成拖累。期限结构方面，1Q24南京银行延续四季度的改善趋势，活期存款占比较年初上升1.6pct至24.7%，其中对公、零售活期存款占比分别较年初上升1.3pct、0.3pct至21.3%、3.5%，期待后续负债成本持续改善托底息差。
　　3.资产质量持续夯实，拨备水平维持高位。1Q24南京银行不良率季度环比下降7bps至0.83%，绝对值处于极低水平，