公告：公司发布2023年报及2024年一季报，2023年公司全年实现营收8.54亿元，同比+3.02%，实现归母净利润2.35亿元，同比-15.64%，实现扣非归母净利润1.62亿元，同比-25.23%。2023年Q4，公司实现营收2.43亿元，同比+10.03%，实现归母净利润0.62亿元，同比-23.10%，实现扣非归母净利润0.45亿元，同比-19.42%。2024年Q1，公司实现营收2.16亿元，同比+14.74%，实现归母净利润0.46亿元，同比-3.85%，实现扣非归母净利润0.40亿元，同比+27.09%，2024Q1非经常性损益金额降低较多主要是政府补助和投资收益等有所减少。
　　相关政策持续出台，高端显微镜国产替代进程提速。2023年8月，国家主席发表文章表示“打好科技仪器设备、操作系统和基础软件国产化攻坚战”。2023年，公司光学显微镜业务实现收入4.14亿元，同比+15.76%，毛利率为39.29%，同比-0.89pct，其中高端光学显微镜NEXCOPE系列营收近1.4亿元，公司也已形成共聚焦家族系列产品和完成超分辨显微镜首台套的销售。此外，公司积极加速高端显微镜出海，海外占比大幅提升。全球光学显微镜市场空间广阔，根据Grand View Research，预计2026年将达到61亿美金，叠加我国持续推出利好政策，如2024年4月7日，中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，同时伴随公司出海加速，显微镜业务增长可期。
　　条码扫描需求回暖，机器视觉客户群体持续扩大。2023年，中大型商超等终端需求快速修复，叠加头部条码设备企业因新冠而积压的库存逐渐去化完成，公司条码扫描业务逐渐恢复，同时公司条码扫描复杂部组件及模组业务进展顺利，获得Zebra、霍尼韦尔模组订单，预计2024年下半年开始批量化出货，市占率有望持续提高。机器视觉，公司与康耐视合作紧密，多个光学组件项目取得新进展，也逐渐切入复杂性模组产品，此外，公司新增多家国内外客户，客户群体持续扩大，未来随着AI、智能制造等领域发展，对于机器视觉产品需求有望提升，进而带动公司收入增长。
　　自动驾驶市场规模持续扩大，激光雷达业务持续向好。根据QYR，2022年全球ADAS车载摄像头镜头市场销售额为8.5亿美元，预计2029年达到31亿美元，市场规模持续扩大，公司车载镜头前片销量保持稳健增长。自动驾驶市场空间广阔，据沙利文咨询公司，预计2025年将达到135.4亿美元，各家品牌车企均积极发布搭载激光雷达的车型，公司持续与知名企业保持深度合作，如禾赛、图达通、法雷奥、Innoviz等，2023年公司激光雷达正式迈入规模化量产，实现收入超9000万元，同比增长超50%。2024年Q1，公司激光雷达业务表现继续亮眼，新获得禾赛激光雷达定点和图达通激光雷达部件定点，未来随着产品的持续出货，以及公司客户不断突破，规模效应逐渐显现，激光雷达有望实现收入和利润双增长。
　　医疗光学业务收入快速增长，持续差异化开拓医疗光学事业。2023年，公司医疗光学业务实现收入6300万元，快速增长。医疗影像，公司内窥镜和光学元组件已与国内、欧洲和日本等企业建立合作并实现批量出货，包括蔡司和美国BD医疗器械公司，同时，公司加速切入手术显微镜市场，相关核心光学部组件快速增长，整机也进展顺利。体外诊断，公司多款高端医用生物显微镜投入市场，已与北京协和医院等合作，高端嵌入式显微系统和数字切片扫描仪也已经实现销售。公司“医疗光学设备及精密光学元组件生产基地项目”已经完成建筑主体结顶，未来有望助力公司医疗光学业务快速发展。
　　非经常性损益金额减少较多影响2024Q1归母净利率，显微镜高端替代有望带动盈利能力回升。2023年公司毛利率为38.41%，同比-3.68pct，归母净利率为27.55%，同比-6.10pct。2023年Q4单季度，公司毛利率为35.51%，同比-7.55pct，归母净利率为25.30%，同比-10.89pct。2024年Q1，公司毛利率为37.71%，同比-0.98pct，归母净利率为21.10%，同比-4.08pct，扣非归母净利率为18.41%，同比+1.79pct，归母净利率下滑较多主要是本期非经常性损益金额同比减少较多，扣非归母净利率仍有所提升。
　　Q1费用率管控良好，公司持续加大研发投入。2023年公司销售、管理、财务费用率分别为5.15%、5.04%、-2.80%，同比分别+0.75pct、+0.18pct、+3.56pct，销售费用率提高较多主要系市场开拓费用等有所增加，财务费用率提高主要系汇兑收益同比减少。2024年Q1，公司销售、管理、财务费用率分别为4.29%、4.23%、-5.94%，同比分别-0.22pct、+0.24pct、-6.86pct。2023年和2024年Q1公司研发费用率分别为10.74%和13.22%，同比+1.16pct和+3.00pct，公司注重研发投入，加快研发高端显微镜等产品，并参加多个国家重大科技专项，保障技术领先。
　　盈利预测及投资建议：考虑到2024年一季度公司非经常性损益金额减少较多，我们略微下修公司的盈利预测，预计公司2024/2025/2026年收入分别为11.99、15.01和18.72亿元，同比+40.4%、+25.2%和+24.7%，归母净利润分别为3.35、4.20和5.25亿元，同比+42.3%、+25.6%和+24.9%，对应2024年4月26日收盘价的PE分别为24.2、19.3和15.4倍，