云厂商业绩体现景气度，科技巨头提升CAPEX指引。已公布业绩的微软和谷歌的云业务增速均超过市场预期，体现云厂商在AI时代下较高的景气度。META率先提出将24财年资本开支计划从300-370亿美元提升至350-400亿；谷歌FY24Q1 CAPEX为120亿美元，公司预计全年各季度CAPEX均等于或高于24Q1；微软FY24Q3 CAPEX为140亿美元（其中110亿为购置固定资产与设备），公司指引FY24Q4 CAPEX仍将环比提升。
　　谷歌：谷歌云、YouTube、搜索业务均超预期。1）谷歌云：FY24Q1云业务收入95.7亿美元（预期为93.7亿），YoY+28.4%，增长提速，Workspace和AI推动为关键因素，谷歌云呈现高景气度。2）广告业务：24Q1广告业务收入616.6亿美元（预期601.8亿），零售业广告需求旺盛、Performance Max整合了广告生态、YouTube Shorts的货币化等因素共同推动广告业务增长。算力成本降低下谷歌计划将AI概览引入搜索界面。
　　微软：云业务超预期、传统业务稳健。1）智能云：FY24Q3智能云收入YoY+21%至267亿美元（预期262.5亿），其中Azure云营收YoY+31%（预期+28.6%）；公司指引FY24Q4智能云营收将增长19%-20%、Azure营收增长30%-31%。AI对Azure云业绩增长贡献率提升至7%，GitHub Copilot付费用户达到180万。2)办公及个人计算：FY24Q3，生产力和业务流程业务收入YoY+12%至196亿美元（预期195.4亿）；个人计算业务YoY+17%至156亿美元（预期150.7亿）。FY24Q3 RPO同比+21%至2350亿美元。
　　META：24Q1广告业务高景气但24Q2指引不及预期。1）广告业务：FY24Q1营收364.6亿美元，同比+27%，广告展示次数和广告单价双增，DAP同步增长。24Q2收入指引低于市场预期，叠加资本开支再度上调，META在财报发布后股价单日下跌10.6%。2）AI的布局持续取得进展：公司正推动Meta AI在公司应用矩阵中推广，公司于24年4月推出Llama3系列模型，预计4000亿参数模型将于24年中推出。
　　ServiceNow: FY24Q1符合预期，订单保持高增，AI产品正持续赋能。
　　特斯拉一季报：业绩低迷属意料之中，新车型/Robotaxi/FSD指引积极。1)业绩印证压力，毛利率是亮点：Q1交付38.7万辆（同比-9%）、收入174亿美元（同比-13%）；去除碳积分收入后的毛利率为16.4%（环比-0.83pct），优于15.9%一致预期；我们认为是降价尚未反映至报表且成本侧呈现韧性（请见正文）。2）并行发展自动驾驶和新车型，减轻市场担忧。廉价新平台推出有望加速至24H2-25H1。Robotaxi预计于8月8日推出。FSD总里程数超12亿英里，年内有望达成超过1份对外许可协议。
　　本周为美股财报季，谷歌、特斯拉及半导体板块股价表现出色。谷歌24Q1业绩超预期+首次派息，单周上涨11.6%；META 24Q2指引略低于预期+CAPEX上调，单周下跌7.9%；特斯拉股价反弹单周上涨14.4%；科技巨头未来CAPEX计划积极刺激半导体指数上涨，英伟达、博通分别上涨15.1%、11.6%，AMD、台积电、ASML、美光上涨均超过7%。
　　风险提示：宏观环境不确定性带来的风险；AI技术发展不及预期；公司无法及时适应AI时代变革，在竞争中处于不利地位的风险。