本报告导读：
　　1Q24煤电超预期修复拉动业绩，经营趋势有望延续；新能源持续增长。
　　投资要点：
　　维持“增持”评级：维持公司2024~2026年EPS至0.81/0.87/ 0.96元。参考火电行业可比公司，给予公司2024年14倍PE，上调目标价至11.34元，维持“增持”评级。
　　1Q24业绩超预期。公司1Q24营收653亿元，同比+0.1%；归母净利润46.0亿元，同比+104%，环比扭亏（4Q22归母净利润-41.2亿元），超出我们此前预期。
　　煤电修复拉动业绩，经营趋势有望延续。公司1Q24业绩大幅好转主要受煤电业务拉动，1Q24公司境内煤电板块利润总额28.3亿元，同比+29.0亿元；我们测算1Q24境内煤电度电利润总额0.031元/千瓦时，同比+0.031元/千瓦时。公司1Q24境内上网电价0.498元/千瓦时，同比/环比-4.0%/-1.6%。我们推测煤电业务改善主要受益于成本端改善，我们测算秦皇岛山西产Q5500动力末煤2023年12月~2024年2月市场均价为924元/吨，同比-22.8%。我们预计受益于成本端改善，公司煤电业务修复趋势有望延续。
　　新能源成长持续，风光度电利润有所分化。公司1Q24风电/光伏分部利润总额24.1/3.7亿元，同比+25.4%/+7.2%；我们测算1Q24风电/光伏度电利润总额0.241/0.115元/千瓦时，同比+0.003/-0.071元/千瓦时。1Q24公司新增新能源装机1.6 GW，我们预计高额资本开支支撑下公司未来新能源装机有望持续增长。
　　风险提示：新能源装机不及预期、煤价超预期、大额计提减值等。