郑棉本身基本面暂无变化，近日下跌主要系美棉走势疲软，市场对于内外价差顺挂下带来的进口压力存有担忧，且需求暂时好转有限，传统旺季已经处于末尾，但由于订单模式的改变，全年或呈现旺季不旺淡季不淡的局面，不宜过分悲观。供给侧，虽然进口利润高企会导致进口棉体量延续高位，对于国内造成较大的供应端压力，4月我国进口棉花40万吨，同比增长471%，超出预期，但需要注意的是其中不乏国储购置的棉花以及部分商业进口棉或没有对应的配额而放置在保税库，实际对于流通现货市场的压力不算太大。库存方面，3月棉花商业库存为485.94万吨，环比去库50.7万吨，同比下降4.2%，较前五年均值高3.5%，数据相对中性，但去库速度为近五年高位。需求侧，随着国内价格大幅下跌，棉花交投氛围转好，下游侧纺企棉花库存有所补库，棉纱库存有所去库，织厂棉纱库存延续补库，坯布库存维稳，布厂订单指数维稳，下游需求后劲略显不足。综合而言，短期仍需关注美棉动向，其仓单还在累积且基金多头持仓比仍属中高位，国内需求暂无明显趋势，供给侧流通性货源增量相对低于表观，对于盘面下方有所支撑，郑棉或震荡为主;中期不考虑抛储和增发配额等政策性因素背景下，库存和天气市仍有看涨潜在话题或有反弹。