事件：公司发布2023年年报。（1）公司实现营收65.2亿元，同比增长47.6%。归母净利润3.3亿元，同比增长53.1%。扣非归母净利润2.9亿元，同比提升44.8%。（2）单23Q4业绩，公司营业收入较22Q4同比增长30.2%至17.7亿元，归母净利润同比降低55.4%至0.3亿元。（3）公司每10股派发现金红利4元，以资本公积金向全体股东每10股转增4股，分红比例为35%。
　　按业务来看：（1）泛品：23年公司泛品业务在售产品SKU约104万款，规模翻倍。销售客单价约107元，同比增长17%；（2）精品业务：公司重点打造优势品类，探索精铺模式，主要有宠物用品、灯具、家电、清洁电器等四大品类，在售SKU约636个，客单价约380元。其中，公司的自有品牌在亚马逊的清洁家电类稳居前5，宠物类排名前10，可见公司具备较强自有品牌研发能力，实现亚马逊运营经验复用。（3）亿迈：根据公司公众号，推出“半托管”服务模式，有160家客户。
　　公司积极拥抱和尝试新型平台和渠道，并持续尝试孵化自有品牌，业务投入和孵化预计在今年会有所见效，对公司业绩增长有明显提振作用。
　　盈利预测与投资建议。我们预计24-26年公司营业收入85.8/107.9/133.1亿元，同比变化31.6%/25.8%/23.3%；归母净利润分别为4.5/5.4/6.3亿元，24-26年同比变化36.2%/18.8%/18.0%。参考可比公司，基于公司2024年15xPE估值，对应合理价值为23.46元/股，维持“买入”评级。
　　风险提示。亚马逊平台集中度较高的风险；境外经营和税收监管风险，关税政策调整可能有所影响；收购事项存在不确定性等