报告要点
　　1、2024年4月12日中国人民币银行发布3月金融统计数据，其中广义货币M2余额首次突破300万亿，到达304.8万亿创历史新高；
　　2、300万亿广义流动性背景下，A股各大指数却皆处于估值偏低水平，3月通货膨胀率CPI数据为0.1%，社会消费需求偏弱。股市和社会消费上皆未能充分体现流动性突破300万亿创历史新高级别的增长，流动性去向成谜；
　　3、广义货币M2增长在消费购买力和直接投资上传导效率偏低，以往房地产市场蓄水池效应已经明显缩减，近5-10年期间债券市场成为了新的流动性蓄水池。2月债券市场沉淀金额增长明显，余额超过160万亿，相较于其它市场明显表现出流动性增长效应，流动性蓄水池作用表现明显；
　　4、债券市场持续牛市行情下，资金流向偏向于避险资产，风险资产市场资金流入不足，国内主要商品和股市等风险资产难以实现持续上涨；
　　5、债券市场牛市转折后，由于A股总市值相较于流动性偏小，全市场市值具有较大的成长空间，A股指数类资产、股指期货等有望表现多头趋势行情。
　　风险提示
　　1、预期之外的汇率异常波动；
　　2、海外意外加息导致的金融风险向国内传导；
　　3、预期之外的资金跨境流动。