核心观点
　　2024年3月，城投债发行量和净融资环比增加、同比下降；城投债新增融资监管依然严格，借新还旧比例维持高位。从偿还类型来看，3月城投债提前兑付金额占总偿还量的比重环比略有下降，回售金额占比提升。
　　3月资金利率前低后高，中枢抬升，叠加发行期限继续拉长，城投债发行利率中枢小幅上行，当月加权平均发行利率环比上行3bps至2.96%，AAA级和AA级城投债发行利率环比上行，AA+级发行利率与上月持平。3月城投债整体发行期限继续拉长至3.52年，3-5年期城投债发行占比环比提升。
　　从发行结构来看，3月发行城投债中，公司债发行量环比增加、占比提高；银行间市场各类型债务融资工具发行量环比提升，其中定向工具和中票增幅较大。从各等级城投债净融资看，AAA级和AA+级城投债净融资由负转正，AA级融资缺口环比扩大。分行政层级来看，3月各层级城投债发行量环比均有所增加，但净融资规模均为负，区县级城投债融资缺口进一步扩大。3月城投债发行和净融资区域分化仍明显，当月有15个省份净融资为负，较上月增加1个。
　　3月城投债二级市场成交保持活跃，成交金额与1月份基本持平。3月主要等级、期限城投债收益率多数小幅上行，且上行幅度超过同期限国开债，信用利差多数走阔。分区域看，3月化债支持力度较大的省份低等级城投债利差延续收窄。
　　3月发行特殊再融资债417.41亿元，环比增长28.6%。2024年一季度，贵州和天津共发行11只特殊再融资债，合计发行量达741.99亿元（一般债发行占比60.6%），其中，贵州发行540.19亿元，天津发行201.8亿元。