摘要
　　铁矿石：
　　【行情复盘】
　　铁矿石日间盘面涨幅扩大，主力合约上涨1.29%，收于826.
　　 【市场逻辑】
　　3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，环比上升1.2个百分点至50.3%，结束了连续17个月在荣枯线下方运行的格局。一季度全球制造业采购经理指数均值为49.6%，高于去年四季度47.9%的平均水平。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。基本面来看，上周铁水产量止跌回升，铁矿港口库存进一步累库，但幅度收窄。1-2月全国固定资产投资50847亿元，同比增长4.2%，增速比2023年全年加快1.2个百分点。基建和制造业投资维持高增长，地产端投资降幅出现收窄。钢材出口继续维持高增速，对铁元素全年总需求不宜过分悲观。本周成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总库存2133.17万吨，周环比下降108.02万吨，库存总量矛盾不大。预计二季度专项债发行节奏将加快，成材库存去化节奏将加快，钢厂利润空间主动走扩。铁水产量二季度有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库。对铁矿远月09合约而言，多配的机会逐步凸显。
　　【交易策略】
　　对远月黑色系总需求不宜过分悲观，二季度成材需求有望转好，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库。基于对全年宏观预期逐步改善的判断，铁矿石远月合约可尝试逢低吸纳。
　　焦煤:
　　【行情复盘】
　　焦煤日间盘面走强，主力合约上涨2.92%收于1655元/吨。
　　【市场逻辑】
　　本周成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总库存2133.17万吨，周环比下降108.02万吨，库存总量矛盾不大。3月国内制造业PMI超预期。3月全球制造业采购经理指数重回50以上的扩张区间，环比上升1.2个百分点至50.3%，结束了连续17个月在荣枯线下方运行的格局。全球总需求进入复苏周期，中美同步开启补库，支撑工业品价格走强。1-2月国内原煤供给同比下降，同时今年1-2月外煤进口增速同比明显放缓。外煤进口量增速放缓，主焦总供给仍有约束。上周国内原煤和精煤产量出现回升。下游焦钢企业对焦煤无补库意愿，消耗厂内库存为主，焦煤坑口库存再度增加。焦炭第八轮提降开始，当前下游焦钢厂内焦煤库存已降至历史同期低位水平，煤矿端出现一定的挺价意愿。从绝对库存水平来看，焦煤当前矛盾不大，前期价格的下行主要受需求端的负反馈。二季度随着专项债发行节奏的加快，成材库存下降速度有望加快，钢厂利润有望主动走扩，铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，焦煤价格出现中期拐点。
　　【交易策略】
　　主焦的供给仍有约束。二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，提振焦煤价格。焦煤远月合约可尝试逢低吸纳。
　　焦炭：
　　【行情复盘】
　　焦炭日间盘面反弹力度较强，主力合约上涨3.00%收于2075.5元/吨。
　　【市场逻辑】
　　本周成材下游需求继续改善，五大材去库加快，总库存2133.17万吨，周环比下降108.02万吨，库存总量矛盾不大。黑色系整体市场情绪出现扭转，对焦炭远月合约乐观预期增强。现货端部分钢厂开始进行第八轮提降，焦企当前多处于亏损，开工意愿低迷，出现挺价意愿。近日行业部分企业达成减产共识，后续供给端压力有望进一步减轻。焦企厂内焦炭库存继续去化，铁水产量上周有所回升，但仍低于去年同期，钢厂对焦炭补库尚未开启。焦炭自身库存矛盾不大，前期下行压力来自于下游需求的负反馈。从一季度国内外的宏观数据来看，对成材全年的总需求不宜过分悲观。本周成材表需进一步改善，五大材库存下降速度加快。钢厂利润持续修复，二季度专项债发行节奏预计加快，钢厂利润预计主动走扩。铁水产量的回补将带动钢厂对炉料端的补库，对焦炭价格形成支撑，逢低吸纳。
　　【交易策略】
　　焦企主动减产，厂内库存下降，二季度随着终端需求的回升，铁水产量有望回补，进而带动钢厂对炉料端的补库，可能成为焦炭远月合约未来的上行驱动。
　　锰硅：
　　【行情复盘】
　　期货市场：锰硅期货震荡，09合约涨0.32%收于6316。
　　现货市场：内蒙主产区锰硅价格报5770元/吨，环比持平；宁夏主产区价格报5790元/吨，环比上涨10；云南主产区价格报5870元/吨，环比持平；贵州主产区价格报5880元/吨，环比持平；广西主产区报5900元/吨，环比持平。
　　【重要资讯】1、最近一期（2024-04-05）全国硅锰周产量167020吨，环比上周下降7.30%。Mysteel统计全国121家独立硅锰企业样本企业开工率38.79%，较上周下降3.68%；日均产量23860吨，下降1880吨。五大钢种产量环比上升，对硅锰周需求123373吨，环比上周增加1.28%。最新一期（2024-03-29）ysteel统计全国63家独立硅锰企业样本库存量273000吨，环比增加23800吨。2、Mysteel：South32对华2024年5月装船报价：南非半碳酸4.3美元/吨度（涨0.2)。
　　【市场逻辑】
　　锰硅供减需增，基本面逐步改善，但库存压力仍较大。