锦江酒店发布2023全年业绩公告，全年实现营收146.5亿元/+30%，归母净利润10.0亿元/+691%，扣非归母净利润7.7亿元/同比扭亏；非经常性损益2.3亿元，主要包括公允价值变动及处置金融资产和金融负债产生的损益1.6亿元、子公司合并的当前损益0.6亿元、政府补助0.3亿元等。公司拟每10股派发现金股利（含税）人民币5.00元。
　　业务拆分：境内有限服务酒店利润近12亿元，境外亏损超5000万欧元拖累业绩。1）酒店业务收入144.0亿元/+30%，营业利润16.4亿元/+494%，净利润7.7亿元/同比扭亏：其中①全服务酒店收入1.6亿元/+0%，营业利润0.1亿元/同比扭亏，净利润0.1亿元/同比扭亏；②有限服务酒店收入142.4亿元/+30%，营业利润16.3亿元/+481%，净利润7.6亿元/同比扭亏。有限服务酒店拆分来看：境内有限服务营收99.5亿元/+34%，归母净利润11.6亿元/+18061%，扣非归母净利润10.8亿元/同比扭亏；境外有限服务营收5.7亿欧元，归母净亏损5350万欧元/同比亏损增加2718万欧元。2）食品及餐饮收入2.5亿元/+8%，净利润3.0亿元/-4%，主要受肯德基公允价值变动所致。
　　2023全年有限服务酒店境内RevPAR恢复率106%，境外恢复率112%：全年来看，2023全年锦江境内有限服务酒店RevPAR为167.13元/同比+46.86%/恢复至2019年同期的106.28%，其中2023Q1-Q4 RevPAR恢复率分别为103%、109%、113%、100%；2023全年锦江境内全服务酒店RevPAR为283.52元/同比+53.79%；2023全年锦江境外有限服务酒店RevPAR为41.53欧元/同比+12.4%/恢复至2019年同期的111.9%，其中2023Q1-Q4 RevPAR恢复率分别为110%、111%、114%、112%。
　　门店稳步扩张：2023全年新开店1407家，开业退出518家，开业转筹建1家，净增888家，其中全服务/有限服务酒店新增60/1347家；截至2023年末公司门店总数达12448家。
　　投资建议：预计公司2024-2026年营收分别为156.7/164.7/169.3亿元，归母净利润分别为16.1/18.1/19.2亿，对应PE分别为18/16/15倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：宏观经济风险，商旅需求不及预期风险，整合不及预期风险