核心观点
　　业绩符合预期，降本增产成效显著：中煤能源发布2023年年报，公司实现营收1929.69亿元，同比-12.5%，实现归母净利润195.34亿元，同比+7.0%，全年业绩符合预期。在2023年煤价中枢同比下跌的不利外部环境下，公司业绩实现同比提升的一个原因是煤炭、煤化工产品产销量提升，以量补价稳定了业绩。2023年，公司自产商品煤产量13422万吨，同比增长12.6,%，主要煤化工产品产量604万吨，同比增长6.5%。业绩提升的另一原因是公司资产减值损失较22年减少，23年公司资产减值损失为2.85亿元，同比减少85.16亿元。
　　优化产业布局，未来成长可期：2023年公司完成资本支出157.57亿，推动了多个项目建设进展，2024年公司计划资本支出160.09亿，其中煤炭、煤化工、煤电、新能源、煤矿装备计划资本支出分别为75.56、48.76、14.24、16.75、4.58亿元，产业布局持续优化。重点项目进展方面，公司大海则煤矿已于23年竣工验收，里必煤矿和苇子沟煤矿项目预计2025年底投产，安太堡2×350MW低热值煤发电项目将于24年建成投产，乌审旗电厂项目计划2024年开工建设，榆林煤炭深加工基地项目计划2024年开工建设，“液态阳光项目”主要装置和配套公辅设施已核准并完成投资决策。随着公司多个重点项目的持续推进，公司业绩成长性有望得到凸显。
　　盈利预测与投资建议
　　根据23年煤炭和煤化工产品价格情况，我们下调了未来煤炭和煤化工产品价格预测。我们调整公司2024-2026年每股收益分别为1.58、1.64、1.70元（原24-25年预测1.65、1.75元），按照可比公司24年调整后9倍PE，调整目标价为14.22元，维持买入评级。
　　风险提示
　　项目投产不及预期；煤炭价格大幅降低；煤化工产品景气度降低。