投资要点：
　　市场回顾：3月轻工制造板块上涨3.55%，跑赢沪深300指数2.94pct，涨幅在中信一级行业中排名第7名。细分子板块全数上涨。个股超七成上涨，涨幅靠前的5名分别是翔港科技、亚振家居、爱丽家居、王子新材、ST金时。
　　造纸：企业收入持续恢复，利润回升，产量持续增长。原材料方面，3月废黄板纸价格下跌，国内国际纸浆价格上涨。箱板瓦楞纸：3月末价格分别较上月末下跌3.34%、4.63%；纸厂出货速度减弱，库存压力增加；原料废纸超过产品价格跌幅，毛利率延续上升趋势。文化纸：双胶纸3月末价格小幅上升0.32%，双铜纸价格横盘运行；传统旺季助力库存继续下降；受进口木浆价格上涨影响，毛利率下降。白纸板：白板纸、白卡纸3月末价格分别较上月末下跌1.17%、0.32%；由于原料价格走势相背，二者盈利继续分化。生活用纸：由于纸浆成本端价格支撑以及“3.8”节日促销拉动市场需求，3月末各类型生活用纸价格均有上涨。
　　家居：2024年1-2月房地产开发投资、新开工、销售、竣工等各项数据均承压，地产行业表现欠佳。家居销售方面，家具企业营业收入、利润情况有所改善，家具零售额温和回升，出口表现亮眼，2024年1-2月家具及零件出口金额同比增长36.1%，主要受益于美国地产周期边际回暖以及欧美主要市场库存消化。家居原材料中，五金、软泡聚醚价格小幅上升，聚合MDI、TDI价格下跌。
　　投资建议：截至2024年3月29日，中信轻工制造行业指数的PE(TTM) 32.34倍，处于历史44.71%分位；PB(LF) 1.76倍，处于历史0.98%分位；细分子板块家居和文娱轻工的PE估值水平分别位于历史1.83%、1.37%分位，处于历史低位。造纸：近期受到芬兰罢工和工厂爆炸事件影响，外盘浆价延续上行，带动浆纸系纸价上涨，龙头纸企继续发布涨价函，叠加传统旺季来临，预计下游需求提升，具备自有浆线的纸企盈利有望修复，建议关注具备林浆纸一体化优势的行业头部企业。家居:地产及消费政策持续发布落地，家具出口数据亮眼，欧美市场补库需求叠加美国地产周期回暖，利好家居出口企业，建议关注家居板块低估值出口企业。上调行业评级至“强于大市”评级，建议关注造纸板块具备林浆纸一体化优势的头部企业，以及家居板块低估值出口企业。
　　风险提示：1）房地产景气度不及预期的风险；2）消费需求不及预期的风险；3）原材料价格大幅上涨的风险；4）海外需求不及预期的风险。