■美联储3月议息会议按兵不动，从长期看，利率中枢上移和资产负债表正常化或已成为主题。劳动力市场和住房市场均面临中长期供求矛盾，服务通胀进一步去化的空间不大，叠加商品通缩因素褪去，通胀短期内难以回归2%。居民消费和私人投资支撑经济韧性，劳动力市场并未实质性降温。前瞻地看，通胀粘性和经济韧性的支撑因素均具备一定可持续性，预计美联储全年降息次数大概率低于市场预期的3次。
　　■国内实体经济方面，供给端动能好于需求端，“开门红”可期。在供给端，政策支持下新旧动能加速切换，动能明显增强。在需求端，外需动能边际增强，内需动能初步改善。制造业投资增长强劲，高技术产业投资增速好于总体。基建投资在多方资金支持下保持较高速增长。房地产市场延续低迷，仍待政策支持以及居民收入改善和预期扭转。消费动能稳中有升，主要受假日经济提振。然而，高频数据显示3月经济动能或有所回落。前瞻地看，一季度经济增长或高于5%，为全年增长达标打下良好基础。
　　■金融形势方面，信贷需求端，人民币贷款略超季节性水平，由于房地产供给、需求端不均衡修复，企业和居民贷款表现分化，非银贷款大幅扩张；货币供给端，M2同比增速维持8.7%，受企业存款减少拖累，M1同比增速环比下降4.7pct至1.2%，指向春节因素消退后，经济活力仍有待提升。
　　■财政收支方面，前“两本账”的收支增速呈现截然相反的“一增一降”，反映税收承压、政府债券发行节奏较慢、去年结转资金使用加速现状。1-2月，一般公共预算收入同比下降2.3%，是近年同期的次低值，反映出整体经济运行仍存堵点；支出同比增长6.7%，高于全年预算增速4.0%，体现靠前发力。前瞻地看，未来收支增速均有望提升。
　　■根据《政府工作报告》部署，财政政策将成为宏观政策“加力”的主要抓手，中央财政立场将更为积极。中等口径下实际赤字规模超11万亿，实际赤字率达8.2%，较去年上升1.2pct。货币政策亦存在宽松空间，或进一步降准降息，营造适宜的货币金融环境，强化与财政政策协同