近日，惠泰医疗发布了2023年年报。2023年，公司实现营业收入16.5亿元(yoy+35.71%)；实现归母净利润5.34亿元(yoy+49.13%)；实现扣非归母净利润4.68亿元(yoy+45.54%)；实现经营现金流净额6.89亿元(yoy+87.52%)。2023年Q4单季度实现营业收入4.37亿元(yoy+32.80%)；实现归母净利润1.31亿元(yoy+34.11%)；实现扣非归母净利润1.08亿元(yoy+21.78%)。
　　点评：公司2023年业绩符合此前业绩快报，营收与利润均实现高速增长。拆分业务看，公司各板块业务齐头并进，电生理业务在带量采购落地后实现以价换量，冠脉通路、外周业务保持快速放量；公司新布局非血管泌尿外科业务，进一步完善公司高值耗材产品布局，有望增厚业绩。拆分地区看，公司在国内市场产品覆盖率和入院渗透率持续提升，国际市场整体呈现良好的增长趋势。此外，公司毛利率、净利率、ROE等指标均增长，盈利质量进一步提升。
　　盈利预测与评级：高值耗材集采常态化背景下，公司份额有望继续扩大，龙头地位稳固。电生理方面，公司稳居电生理领域的国产龙头，有望在集采进程中持续扩大市场份额，且管线中PFA消融等重磅产品值得期待。通路方面，冠脉集采后国产替代进程已开启，公司产品具备性价比优势，有望进一步提升市场份额。外周介入方面，外周业务前景广阔，有望增厚公司业绩，预计公司后续将保持较快增长趋势。我们调整了盈利预测，预计2024-2026年归母净利润为6.95亿元、9.27亿元、12.38亿元；对应4月2日收盘价，PE分别为41.6倍、31.2倍、23.4倍，维持“增持”评级。
　　风险提示：研发风险，产品注册风险，行业监管风险，销售渠道风险，行业竞争加剧风险等。