核心观点
　　3月29日，公司发布2023年年度报告，业绩符合预期。2023年，公司整体业绩实现良好增长，其中血制品业务保持稳健发展，采浆量快速提升；低基数+接种需求提升，推动流感疫苗销售大幅增长。预计2024年，公司采浆量将持续提升，血制品销售有望实现进一步增长。流感疫苗销售有望持续增长，Vero细胞狂苗及破伤风疫苗带来业绩新增量。公司发布未来三年股东回报规划，积极回报投资者，体现公司长期发展信心。
　　事件
　　公司发布2023年年报，业绩符合预期
　　3月29日，公司发布2023年年度报告，实现：1）营业收入53.42亿元，同比增长18.26%；2）归母净利润14.82亿元，同比增长37.66%；3）扣非归母净利润12.67亿元，同比增长41.77%；4）基本每股收益0.81元。业绩符合预期。
　　公司经本次董事会审议通过的利润分配预案为：以18.29亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利3元（含税）。
　　公司发布《未来三年（2024-2026年）股东回报规划》
　　3月29日，公司发布《未来三年（2024-2026年）股东回报规划》，预计2024-2026年每年现金分红应不低于当年净利润30%，或三年现金总分红不低于2024-2026年净利润总额30%。
　　简评
　　业绩低基数+计提减值减少，全年业绩同比快速增长
　　2023年第四季度，公司实现营业收入14.29亿元，同比增长56.23%；归母净利润4.14亿元，同比增长135.85%；扣非归母净利润3.61亿元，同比增长166.97%。23Q4公司收入端实现大幅增长，主要由于22年同期业绩低基数所致；利润端实现大幅增长，主要由于：1）销售收入快速增长而销售成本相对固定，导致毛利率同比有所增长7.3pct；2）计提资产减值损失同比大幅减少。2023年，公司整体业绩在22年低基数的基础上实现快速增长；利润端实现快速提升，主要由于：1）血制品业务毛利率同比增长2.04pct；2）各项费用规模相对固定，费用率有所降低；3）22年末流感疫苗存货计提减值较多，23年该部分同比有所减少。
　　血制品业务：全年业绩稳定增长，采浆量实现快速提升。2023年，公司血制品业务收入29.26亿元，同比增长9.22%，收入占比54.78%，毛利率54.34%（+2.04pct）。分产品来看，人血白蛋白收入10.57亿元，同比增长6.97%；静丙收入8.45亿元，同比增长8.96%；其他血制品收入10.25亿元，同比增长11.87%。血制品业务收入端保持稳定增长，主要受益于诊疗需求复苏带动的血制品需求增长；毛利率同比提升，主要由于白蛋白和静丙出厂价格提升，叠加其他血制品销售增长，销售成本得到分摊。
　　2023年，公司加快新建单采血浆站建设，潢川县、商水县、夏邑县和伊川县浆站建成并顺利取得《单采血浆许可证》，邓州已于2024年2月取得《单采血浆许可证》，襄城县、杞县浆站正按计划推进浆站建设工作，预计24H1建成并通过验收。公司目前共有浆站32家（含分站），2023年采浆量1342.32吨，同比增长19.59%，在营浆站采浆量逐渐提升，有望为公司采浆量增长带来持续动力。为满足未来的血制品生产需求，公司建设医药研发及智能化生产基地，目前已完成建设，正在进行设备安装调试工作，车间建成后将具备年1860吨血浆的处理能力，将奠定公司在血液制品行业的领先地位。
　　疫苗业务：低基数+接种需求提升，推动流感疫苗销售大幅增长。公司疫苗业务2023年收入24.05亿元，同比增长32.30%，收入占比45.02%；毛利率88.32%（-0.17pct），保持稳定。收入快速提升，主要由于22年同期流感疫苗销售低基数，叠加2023年多轮流感疫情刺激疫苗接种需求提升。2023年公司取得流感疫苗批签发94批次，其中四价流感疫苗（成人剂型）73批次，四价流感疫苗（儿童剂型）15批次，三价流感疫苗6批次，批签发量继续保持国内领先地位。2023年2月，公司先后取得冻干人用狂犬病疫苗（Vero细胞）、吸附破伤风疫苗的生产批件，产品管线进一步丰富。
　　持续投入研发创新，加速拓展国际市场。2023年公司研发投入2.83亿元，占营业收入5.3%。公司持续实施创新驱动战略，多条研发管线顺利推进，其中高浓度新一代静注人免疫球蛋白、重组Exen-din-4-Fc融合蛋白注射液临床研究进展顺利，人凝血因子IX取得临床批件。疫苗方面，公司持续开展mRNA产品及带状疱疹等新型疫苗的研发。公司2023年加速拓展国际市场，逐步扩大静丙、流感疫苗的国际市场销量，向巴基斯坦、加纳、秘鲁、多米尼加、印度尼西亚、泰国等国家销售血制品和疫苗供给1472.62万元。
　　研发费用率略有增长，资产减值损失同比缩窄
　　公司2023年毛利润37.17亿元（+24.57%），毛利率69.59%（+3.53pct），毛利率提升主要由于销售收入较快增长而销售成本相对固定。公司2023年销售费用12.02亿元（+29.33%），销售费用率22.51%（+1.93pct）；管理费用2.74亿元（-3.59%），管理费用率5.13%（-1.16pct）；研发费用2.81亿元（-10.76%），研发费用率5.26%（-1.71pct）；财务费用-0.02亿元（-117.25%），财务费用率-0.33%（-0.25pct）。销售费用率有所增加，主要因公司为保持市场